USD/JPY в 2018: иена получит поддержку из США

Уходящий год оказался для USD/JPY преимущественно непримечательным - почти все это время пара провела в диапазоне. Впрочем, если взглянуть на ситуацию в более широкой перспективе, то динамика цены за 12 месяцев может рассказать о многом. В январе пара резко откатилась от годового максимума на 118.60 и закрыла первый месяц 2017 года на 112.07, а теперь завершает год всего лишь на 150 пкт выше этой отметки. Годовой минимум был зафиксирован в сентябре на отметке 107.31. Банк Японии занимал выжидательный настрой в условиях упорно низкой инфляции, в то время как предсказуемая политика ФРС не смогла придать импульс роста доллару США.

После того как в сентябре 2016 года Банк Японии установил контроль за кривой доходности, он преимущественно придерживался статуса-кво, сохраняя ключевую процентную ставку на уровне -0,1% и предпочтя сосредоточиться на кривой, поддерживая показатель доходности 10-летних гособлигаций вблизи нулевой отметки. Подобным поведением регулятор молчаливо признавал, что практически исчерпал арсенал своих инструментов для реализации монетарной политики.

Абэномика сработала лишь частично. С одной стороны, экономика Японии действительно продемонстрировала по итогам 3-го квартала 2017 года прирост на 2,5%, причем в целом период экономической экспансии в стране уже стал максимальным за 20 с лишним лет. Однако инфляция продолжает оставаться значительно ниже целевого уровня 2%. В октябре потребительские цены в Японии выросли всего на 0,2% г/г, замедлившись по сравнению с предыдущим показателем 0,7% и зарегистрировав минимальный с марта результат. Базовый CPI за тот же месяц повысился на 0,8%. Основной проблемой Японии в настоящее время является слабый рост зарплат, мешающий укрепляющейся экономике разогнать инфляцию. В том же квартале частное потребление сократилось на 0,5%, что является тревожным сигналом, но отнюдь не вызывает удивления, если учесть, что в октябре реальные заработки впервые в этом году продемонстрировали рост, да и то на ничтожные 0,2%.

Как уже упоминалось выше, у Банка Японии мало пространства для маневров, поэтому об изменении курса монетарной политики речи сейчас не идет. Однако, возможно, Куроде и Ко. повезет, и инфляция все-таки вырастет - но не в результате их ультрамягкой монетарной политики, а просто благодаря восстановлению мировой экономики. Кроме того, не похоже, что экономика США в плане роста сможет обойти своих основных соперников. Собственно, из-за политических проблем внутри страны она, скорее всего, даже будет отставать от них. Новый глава ФРС Джером Пауэлл – единственное неизвестное в этом уравнении, однако в текущих условиях он может пообещать многое, вопрос только в том, в какие из этих обещаний поверят рынки.

В новом году шансы иены на укрепление против доллара высоки как никогда.

Технический прогноз по USD/JPY


По паре USD/JPY сложилась особая ситуация, о которой стоит упомянуть в начале технического анализа: в первом квартале года пара, как правило, снижается, что связано с окончанием финансового года в конце марта. Снижение пары в основном обусловлено возвращением на родину прибылей в JPY, заработанных компаниями за границей, перед закрытием бухгалтерских отчетов.

Еще одним важным фактором, который стоит принимать во внимание, является динамика доходности трежерис. Без учета ситуации в Японии, во 2-й половине года пара чутко следила за гособлигациями, игнорируя при этом ралли фондовых рынков к рекордным максимумам и настрой инвесторов в отношении риска.

После того, как к концу 2016 года USD/JPY совершила ралли с отметки 101.18 в район 118.66, она начала нисходящую коррекцию, нащупав дно в прошлом августе в области 61,8% коррекции упомянутого ралли. Отметка 114.56 (23,6% коррекции ралли) выступала в роли главного сопротивления в течение всего года. Несмотря на то, что цена держится вблизи этой области, видимых катализаторов, которые помогли бы ей пробиться выше, пока не наблюдается. Бычий рынок откроется паре только в случае устойчивого роста выше упомянутого максимума 2017 года на 118.60. В свою очередь, медведям нужно пробить ключевую поддержку на отметке 108.00 для того, чтобы взять ситуацию под контроль, и направиться к новой цели в области 105.00.