Протокол ФРС даст некоторое представление о сроках следующих повышений ставок

• Ожидается, что протокол заседания ФРС прольет некоторый свет на масштабы и сроки цикла ужесточения монетарной политики.
• Более низкое, чем ожидалось, ценовое давление и разочаровывающие данные по занятости сократили надежды на последовательные повышения ставок.
• Цены на фьючерсном рынке учитывают 20%-ную вероятность повышения ставки в октябре и 80%-ную вероятность как минимум одного повышения до конца года.

Федеральная резервная система (ФРС) США опубликует в среду протокол заседания Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) за сентябрь. Инвесторы с нетерпением ожидают подробностей, которые прольют свет на масштабы и сроки цикла ужесточения центрального банка после одобрения первого повышения процентной ставки за три года в сентябре.

В сентябре FOMC оправдал ожидания и единогласно повысил ставку по федеральным фондам на 25 базисных пунктов, до диапазона 3,75-4,00%. Председатель Кевин Уорш удивил однозначно ястребиной риторикой, учитывая его естественное нежелание давать чрезмерные заявления о намерениях. Это подтвердило уверенность инвесторов в независимости банка и вызвало рост доллара США по всему спектру рынка. 

На последующей пресс-конференции Уорш заявил, что инфляция была «слишком высокой на протяжении слишком долгого времени». Заявление по монетарной политике подтвердило эту точку зрения и вновь подчеркнуло приверженность комитета обеспечению ценовой стабильности и проведению монетарной политики, которая будет «способствовать более своевременному возвращению к целевому уровню комитета в 2%».

В заявлении также была отмечена устойчивость рынка труда США, что усилило ожидания последовательных повышений ставок. Однако данные, опубликованные на прошлой неделе, ослабили эти надежды, и инвесторы будут анализировать протокол заседания, чтобы подтвердить повышение ставки в декабре после того, как практически исключили ужесточение политики позднее в этом месяце.

Инфляция и данные по рынку труда ослабили надежды на повышение ставки в октябре

Индекс цен на личные потребительские расходы (PCE) в США показал, что инфляция в августе оставалась стабильной, предоставив банку некоторую возможность потратить время на более тщательную оценку влияния сентябрьского повышения ставки, прежде чем продолжать ужесточение монетарной политики. Кроме того, данные по числу занятых в несельскохозяйственном секторе за сентябрь вызвали определенные сомнения относительно общей устойчивости рынка труда, усилив аргументы в пользу паузы на следующем заседании. 

Однако экономическая активность остается устойчивой. Индекс деловой активности в сфере услуг США ISM Purchasing Managers' Index (PMI) замедлился, но остается на уровнях, соответствующих сильной экспансии деловой активности, что отражает высокий спрос и улучшение ситуации в сфере занятости. Согласно оценкам GDPNow, экономика США ускорила темпы роста до 3,7% в годовом выражении в третьем квартале по сравнению с ростом на 2,2% в предыдущем квартале, создав идеальный сценарий для цикла ужесточения политики.

Таким образом, вопрос заключается в сроках, особенно после неоднозначных сигналов со стороны представителей ФРС. На прошлой неделе президент ФРБ Чикаго Остан Гулсби заявил, что в данный момент инфляция важнее проблем на рынке труда, а президент ФРБ Далласа Лори Логан отметила, что для возвращения инфляции к целевому уровню потребуется дальнейшее повышение ставок. С другой стороны, заместитель председателя ФРС по надзору Мишель Боуман заявила, что в этом году нет острой необходимости в дальнейшем повышении ставок, и президент ФРБ Нью-Йорка Джон Уильямс поддержал эту идею.

Аналитики ING описывают последние данные как слегка ястребиные, «но недостаточно сильные, чтобы существенно изменить нарратив ФРС». По их мнению, «рынки, вероятно, будут спокойно воспринимать сохранение ставки в октябре при условии, что базовый CPI за сентябрь (публикация 14 октября) покажет рост на 0,2% в месячном исчислении, к чему сходятся прогнозы». ING вновь отмечает, что «повышение ставки в декабре остается базовым сценарием», сохраняя риски для доллара США (USD) смещенными в сторону роста.

Когда будет опубликован протокол заседания FOMC и как он может повлиять на доллар США?

В среду в 18:00 GMT FOMC опубликует протокол заседания по вопросам монетарной политики, состоявшегося 15-16 сентября.

ФРС повысила процентные ставки на четверть процентного пункта и намекнула на дальнейшее повышение ставок, однако последние данные ослабили надежды на последовательное повышение ставок. Данные инструмента FedWatch от CME показывают 78%-ную вероятность того, что центральный банк оставит ставки без изменений позднее в этом месяце, по сравнению с 50% на прошлой неделе. Однако надежды на некоторое повышение ставки до конца года практически не изменились и составляют около 85%.

Надежды на ужесточение политики ФРС в совокупности с экономической исключительностью США, опасениями по поводу высоких цен на нефть, оказывающими давление на большинство конкурирующих с долларом США валют, и, прежде всего, обвалом рынка облигаций, который переключил внимание на еврозону, способствовали росту доллара США с начала сентября. Индекс доллара США (DXY), измеряющий стоимость доллара США по отношению к шести основным валютам, за последние четыре недели вырос примерно на 3,4%, достигнув 18-месячного максимума в районе 102,50.

В этих условиях рынок ожидает, что сентябрьский протокол подтвердит, что инфляция остается главным приоритетом в планах банка по монетарной политике, что усилит аргументы в пользу повышения ставки в декабре. 

Однако влияние на доллар США, вероятно, будет ограниченным, поскольку отчет был подготовлен до публикации на прошлой неделе данных по расходам на личное потребление (индексу цен) и занятости в несельскохозяйственном секторе. В этом смысле публикация на следующей неделе данных по индексу потребительских цен (CPI) и индексу цен производителей (PPI) в США может оказать большее влияние, поскольку они могут определить исход следующего заседания. 

На дневном графике индекс доллара США (DXY) демонстрирует устойчивое движение в восходящем канале, сформировавшемся от минимумов начала сентября, хотя перекупленный индекс относительной силы (RSI) указывает на необходимость учитывать возможность консолидации или даже некоторого отката. Индикатор схождения/расхождения скользящих средних (MACD) остается на положительных уровнях, что указывает на вероятный спрос со стороны покупателей на снижении.

Быки по DXY столкнулись с сопротивлением на уровне 127,7% коррекции Фибоначчи медвежьего цикла июля-августа в районе 102,50. Выше этого уровня предыдущее сопротивление, превратившееся в поддержку, в районе 103,20 (минимумы марта 2025 года), вероятно, окажет некоторое сопротивление перед уровнем сопротивления 161,8% коррекции Фибоначчи упомянутого цикла в районе 103,60.

Попытки снижения пока ограничены выше предыдущих максимумов с начала года в районе 101,80. Медвежья реакция ниже этого уровня привлечет внимание к минимуму 25 сентября в районе 100,90, а затем к психологическому уровню 100.