Федеральная резервная система США: уклон в пользу повышения ставки в сентябре меняется – ING

Джеймс Найтли из ING считает, что речь Кевина Уорша в Джексон-Хоул изменила функцию реагирования Федеральной резервной системы (ФРС) в сторону повышения ставки в сентябре, хотя макроэкономические прогнозы ING предполагают, что ФРС может подождать. В анализе отмечаются инфляция выше целевого уровня, устойчивая экономическая активность при давлении на домохозяйства, и делается вывод о том, что повышение ставки на 25 б.п. теперь более вероятно, чем сохранение ее без изменений, после чего ставки останутся стабильными до 2027 года.

Уорш склоняет ФРС к повышению ставки

"До симпозиума Федеральной резервной системы в Джексон-Хоул мы придерживались мнения, что ФРС проявит терпение и будет сохранять ставки на прежнем уровне вплоть до 2027 года. Однако председатель Уорш занял заметно более ястребиную позицию в своей программной речи. Он подчеркнул, что основное внимание уделяется инфляции, которая оставалась выше целевого уровня 65 месяцев подряд, а также отметил, что финансовые условия не являются жесткими в условиях полной занятости."

"Учитывая это, нам необходимо изменить подход к оценке сентябрьского решения ФРС. Ранее мы исходили из того, что ФРС сохранит ставки без изменений, если только данные не оправдают повышение. Теперь же мы считаем, что ФРС повысит ставку, если только данные не оправдают паузу."

"Перед этим решением нас ждут два ключевых показателя за август: отчет по занятости 4 сентября и публикация данных по CPI 11 сентября. До Джексон-Хоул мы бы сказали, что для голосования за повышение ставки необходимы данные по числу занятых вне сельскохозяйственного сектора на уровне 75 тыс. и выше, сохранение уровня безработицы на отметке 4,1% и базовый CPI на уровне 0,3% в месячном исчислении или выше. Теперь мы подозреваем, что для предотвращения/отсрочки повышения потребуется показатель занятости ниже 25 тыс., возможно даже чистое сокращение числа рабочих мест, при значении базового CPI ниже 0,2% в месячном исчислении."

"После того как в июне он продемонстрировал ястребиный настрой, а затем отступил от него в июле, что означало бы для авторитета Уорша снова занять ястребиную позицию в августе, а затем стать более голубиным в сентябре? Его акцент на тенденциях, а не на отдельных показателях, также говорит о том, что он уже принял решение, и, поскольку никто в FOMC открыто не выступает против повышения ставки, мы должны сказать, что повышение на 25 б.п. теперь выглядит более вероятным, чем сохранение ставки без изменений."

"Обычно предполагается, что если ФРС повышает ставку, то она не ограничивается одним повышением. Однако на этот раз, по нашему мнению, все может быть именно так, поскольку слабые данные по занятости и замедление инфляции успокоят опасения ФРС. Рыночные и потребительские инфляционные ожидания остаются под контролем, поэтому мы видим параллели с концом 1990-х годов: снижение ставок в начале 1996 года перед паузой, затем одно повышение в рамках 'управления рисками' в марте 1997 года, после чего последовала длительная пауза до конца 1998 года."

(Эта статья создана с помощью инструмента искусственного интеллекта и проверена редактором. Узнать больше.)