Британский фунт торгуется с понижением в преддверии объявления бюджета Великобритании

• Британский фунт находится под давлением в преддверии осеннего бюджетного заявления Великобритании.
• Инвесторы будут внимательно следить за размером бюджетного запаса Великобритании и его достоверностью.
• Ожидается, что Банк Японии оставит процентные ставки без изменений на уровне 1,25% в пятницу.

Британский фунт (GBP) снижается на 0,17% и торгуется в районе 209,70 по отношению к японской иене (JPY) в ходе европейской торговой сессии в среду. Пара находится под давлением, поскольку британская валюта слабеет в преддверии осеннего бюджетного заявления Великобритании (UK).

Бюджет Великобритании выглядит осторожным с точки зрения фискальной политики, а реакция рынка гособлигаций будет зависеть от бюджетного запаса

Экономисты ABN AMRO ожидают, что недавно назначенный канцлер казначейства Джон Хили не преподнесет крупных сюрпризов, представляя свой первый бюджет в среду. Они утверждают, что "растущие расходы на обслуживание долга при доходности государственных облигаций, находящейся вблизи многолетних максимумов, сокращают бюджетный запас канцлера… однако высокая инфляция в Великобритании означает, что рост заработной платы, вероятно, станет важным компенсирующим фактором, создавая возможности для потенциально позитивного сюрприза". На этом фоне они ожидают, что Хили "сделает приоритетом восстановление бюджетного запаса, сочетая целенаправленное повышение налогов с ограниченной поддержкой стоимости жизни".

В ABN AMRO подчеркивают, что "рынки будут в первую очередь сосредоточены на размере и достоверности бюджетного запаса, который останется после учета бюджетных решений канцлера". Учитывая текущую "чувствительность рынков облигаций", их базовый сценарий предполагает, что Хили "выберет верхнюю границу достоверных оценок бюджетного запаса в районе £18-24 млрд, то есть показатель, не слишком отличающийся от последнего бюджета Рэйчел Ривз". Они считают, что "нижняя граница удовлетворительного для рынков показателя, вероятно, находится в районе £14-15 млрд", предупреждая, что "при показателе ниже £14 млрд канцлер рискует вызвать негативную реакцию рынка облигаций", тогда как "значение, близкое к £24 млрд Ривз или превышающее его, вероятно, приведет к позитивной реакции рынка". Отмечая, что "значительная часть роста доходности государственных облигаций отражает глобальный пересмотр процентных ставок", они предупреждают, что "недостаточный бюджетный запас может добавить специфическую для Великобритании премию за фискальный риск".

Рассматривая недавнюю динамику государственных финансов, в ABN AMRO отмечают, что "в последние годы бюджетный запас был опасно низким, поскольку Великобритания столкнулась с усиливающимся фискальным давлением, хотя предшественница Хили Рэйчел Ривз усердно работала над его восстановлением". Они напоминают, что "до недавнего времени прогнозировалось резкое сокращение бюджетного запаса с £24 млрд до примерно £13 млрд на фоне наблюдавшегося в этом году скачка процентных ставок". Однако они "видят возможности для позитивного сюрприза, и это связано с предположением Управления по бюджетной ответственности (OBR) относительно роста заработной платы", что подтверждает их ожидание того, что Хили будет стремиться к бюджетному запасу "в верхней части достоверного диапазона оценок — около £18-24 млрд".

Перед объявлением бюджета Великобритании доходность 10-летних британских государственных облигаций утратила ранний рост, но по-прежнему остается выше на 0,18% и находится вблизи 5,35%.

В дальнейшем следующим важным катализатором для британского фунта станет объявление Банка Англии (BoE) о решении по монетарной политике на следующей неделе. Ожидается, что BoE повысит процентные ставки на 25 базисных пунктов (б.п.) до 4%.

Тем временем японская иена опережает основные валюты, поскольку инвесторы ожидают решения Банка Японии (BoJ) по монетарной политике в пятницу.

Ожидается, что BoJ сохранит ставку, поскольку рынок закладывает повышение в декабре, что поддерживает более сильную иену

Аналитики Brown Brothers Harriman (BBH) отмечают, что BoJ «как широко ожидается, сохранит ставку на уровне 1,25% и оценит повышение на 25 б.п. в сентябре, прежде чем снова ужесточать политику». Они подчеркивают осторожный тон губернатора Кадзуо Уэды, напоминая, что «в сентябре губернатор BoJ Кадзуо Уэда предупредил, что быстрое повышение ставок может дестабилизировать цены на активы, добавив, что может потребоваться некоторое время, чтобы подтвердить устойчивое закрепление инфляции на уровне 2%». Несмотря на эту взвешенную позицию, BBH отмечает, что рыночное ценообразование стало более ястребиным, поскольку «кривая свопов закладывает 75%-ную вероятность повышения ставки BoJ на 25 б.п. до 1,50% на заседании 18 декабря и ужесточения политики почти на 75 б.п. в ближайшие двенадцать месяцев», что, по их мнению, поддерживает иену.