USD/INR: Годовой прогноз цен: индийская рупия может разочаровать как оптимистов, так и пессимистов в 2026 году

• USD/INR выросла более чем на 5% в 2025 году, так как отток капитала привел к слабым показателям INR.
• Преднамеренное умерение интервенций РБИ на валютном рынке обеспечило временное облегчение.
• INR сталкивается с трудным путем к устойчивому восстановлению на фоне комбинации факторов.

Индийская рупия (INR) на протяжении последних нескольких лет последовательно обесценивается по отношению к доллару США (USD) и оказалась худшей валютой в Азии в 2025 году. После пяти месяцев подряд снижения, INR зарегистрировала неплохое восстановление более чем на 2% в марте и показала свои лучшие месячные результаты с ноября 2018 года. Импульс продолжился в апреле и был поддержан в целом более слабым USD. INR достигла годового максимума в мае, хотя продажи возобновились на фоне комбинации глобальных и внутренних факторов. Более того, отсутствие усилий со стороны Резервного банка Индии (РБИ) по остановке падения рупии подтолкнуло пару USD/INR к уровням выше отметки 91,00, что стало историческим максимумом в декабре, суммируя рост с начала года более чем на 5%.

Недельный график USD/INR. Источник: TradingView

Ключевые факторы падения индийской рупии в 2025 году

INR остается на пути к регистрации своего крупнейшего годового падения с 2022 года – года, когда вторжение России в Украину привело к резкому росту цен на нефть выше отметки $100 за баррель. Это событие нанесло серьезный удар по Индии, которая импортирует около 90% своей нефти. Аналогично, рост импорта золота в 2025 году и падение экспорта в США из-за высоких тарифов США на индийские товары увеличили торговый дефицит Индии до рекордного уровня в $41,68 миллиарда в октябре. Кроме того, торговые неопределенности, геополитическая напряженность и отток иностранного капитала способствовали году рекордно низких показателей для рупии.

Торговые неопределенности

Администрация президента США Дональда Трампа удвоила торговые тарифы на индийские поставки до 50%, включая штрафной сбор в 25% с конца августа на индийские закупки российской нефти. Более того, Трамп угрожал, что может ввести дополнительные тарифы на индийский рис. США являются четвертым по величине рынком для индийского риса Басмати.

Геополитическая напряженность

Кризис возник между Индией и Пакистаном после террористической атаки в индийском-administered Джамму и Кашмире 22 апреля, в результате которой погибли 26 гражданских лиц. Тем не менее, две страны согласились 10 мая прекратить боевые действия после интенсивных ударов дронов и ракет. Учитывая хрупкий характер перемирия, возобновление конфликта между двумя ядерными державами все еще не исключено.

Экономические последствия нового конфликта могут оказаться значительными, особенно для Индии, которая в настоящее время является четвертой по величине экономикой мира и также самой быстрорастущей крупной экономикой в мире. Фактически, экономика Индии расширилась на самом быстром уровне за 18 месяцев, увеличившись на 8,2% в период с июля по сентябрь, после роста на 7,8% в предыдущем квартале. Более того, РБИ повысил свой прогноз роста ВВП на 2025-26 финансовый год до 7,3%, увеличив его с предыдущей оценки в 6,8%.

Квартальный рост ВВП Индии. Источник: FXStreet

Слабые иностранные потоки добавили к постоянному давлению на продажу

Несмотря на оптимистичный прогноз, иностранные инвесторы выводят деньги из индийских акций на фоне более высоких доходов в других местах. Американские рынки в среднем выросли на 10–15%, в то время как азиатские рынки показали рост на 15–35%, а европейские индексы выросли на 18–30% за тот же период. В резком контрасте с глобальными аналогами, индийские акции выросли всего на 1–2% в долларом выражении с января.

С чистыми продажами акций иностранными инвесторами, составившими почти $18 миллиардов на данный момент в этом году, Индия является одним из наиболее пострадавших рынков в мире по оттоку портфелей. Это совпало с замедлением прямых иностранных инвестиций (FDI) и стало ключевым фактором постоянных продаж INR во второй половине 2025 года.

Нерешительный РБИ способствует слабым показателям

Тем временем, центральный банк Индии воздерживался от агрессивного вмешательства на валютных рынках, чтобы остановить одностороннее падение рупии, несмотря на ее разрыв с более широкими движениями азиатских валют. РБИ продал огромные объемы иностранных резервов, более $30 миллиардов в третьем квартале 2022 года и $38 миллиардов в четвертом квартале 2024 года. Однако в 2025 году РБИ продал только $10,9 миллиарда в третьем квартале, что сигнализирует о повороте от защиты фиксированного обменного курса.

РБИ использует взвешенный подход и покупает или продает доллары США только для предотвращения разрушительных или аномальных колебаний цен. Более того, чрезмерная продажа долларов может подорвать иностранные валютные резервы и истощить ликвидность в отечественной банковской системе, что потенциально может затормозить экономический рост. Международный валютный фонд (МВФ) переклассифицировал режим обменного курса Индии как режим ползучего контроля, что указывает на подход РБИ, позволяющий рупии постепенно ослабевать при управлении волатильностью. Это может повлиять на то, как глобальные инвесторы интерпретируют валютную политику Индии и ее терпимость к волатильности.

Риски дефляции затмевают меры правительства

Чтобы решить давние проблемы глобальных инвесторов, Индия удваивает усилия по реформам финансового сектора в стремлении укрепить капитальные буферы и увеличить инвестиции в страну. Совет по ценным бумагам и биржам Индии (SEBI) внедрил крупные реформы для упрощения процесса входа, снижения затрат и повышения общей привлекательности индийского капитального рынка.

Меры, многие из которых ожидаются к полной реализации к июню 2026 года, принимаются на фоне стремления премьер-министра Нарендры Моди к большей экономической самодостаточности на фоне опасений по поводу удара по экономическому росту Индии из-за карательных тарифов США. Премьер-министр Моди объявил о снижении налогов на товары и услуги (GST) с октября - шаг, который вызвал небольшое восстановление внутреннего потребления.

Более того, РБИ четыре раза снизил процентные ставки в 2025 году, снизив их в общей сложности на 125 базисных пунктов. Однако передача монетарной политики, похоже, достигла своих пределов, так как потребители сокращают расходы на необязательные товары. Это видно из недавнего резкого падения индийского индекса потребительских цен (CPI), который упал до рекордно низкого уровня 0,25% в октябре и сигнализировал о более глубоких экономических проблемах - слабом спросе, замедлении роста и растущих рисках дефляции.

С учетом того, что индекс оптовых цен (WPI) зафиксировал отрицательное значение второй месяц подряд в ноябре, Индия уже испытывает дефляционное давление. Ультранизкая инфляция отражает стагнацию потребительского спроса, что может создать порочный круг и привести к замедлению роста, основанного на потреблении.

Индийский индекс оптовых цен (WPI) за месяц. Источник: FXStreet

Путь индийской рупии к восстановлению в 2026 году

Теперь задача Индии заключается не в контроле инфляции, а в восстановлении спроса, что предполагает, что как РБИ, так и правительству нужны различные краткосрочные и долгосрочные решения для сдерживания слабости рупии. Значительные короткие форвардные позиции в долларах США РБИ, около 63 миллиардов долларов на конец октября 2025 года, ограничивают его возможности для масштабных интервенций на спотовом рынке. Следовательно, необходимы целенаправленные меры фискальной политики для восстановления потребительской уверенности и увеличения потребления.

Правительству, возможно, придется принять временное фискальное отклонение и предоставить больше располагаемого дохода людям через налоговые льготы, повышение зарплат или программы поддержки сельских районов. Ослабление ограничений на иностранные портфельные инвестиции (FPI) и внешние коммерческие заимствования (ECB) сделает индийский рынок более привлекательным для глобальных инвесторов. Более того, поддержка включения индийских облигаций и акций в основные глобальные индексы может обеспечить стабильный поток иностранных капиталовложений.

Индия также должна поощрять торговые расчеты в рупиях с другими странами, что может снизить спрос на доллары США в международных транзакциях. Это может поддержать рупию, хотя темпы восстановления будут зависеть от внутренних капиталовложений и могут быть ограничены до тех пор, пока не будет ясности в торговле с США.

Переговоры по торговле между Индией и США остаются в центре внимания

Переговоры между Индией и США показали явный положительный сдвиг в декабре во время визита заместителя торгового представителя США посла Рика Суитцера. Торговый представитель США Джеймисон Грир заявил перед Комитетом по ассигнованиям Сената, что предложения, сделанные Индией, были лучшими, которые мы когда-либо получали. Грир добавил, что США теперь рассматривают Индию как жизнеспособный альтернативный рынок для диверсификации своих торговых каналов.

В ответ министр торговли и промышленности Индии Пиюш Гоял заявил, что США должны подписать соглашение о свободной торговле, если администрация Трампа удовлетворена предложениями. Однако главный экономический советник Индии (CEA) В. Ананта Нагесваран сказал, что две страны разрешили большинство своих торговых разногласий, и соглашение может быть достигнуто к марту 2026 года.

Тем временем трое демократов в Палате представителей США представили резолюцию, которая стремится прекратить национальное чрезвычайное положение, использованное для оправдания пошлин до 50% на индийские импортные товары. Если резолюция будет принята, она официально прекратит национальное чрезвычайное положение, объявленное в августе, и отменит дополнительные пошлины, введенные на индийские импортные товары.

Медвежий доллар США может дополнительно предложить поддержку

Оптимизм в торговле должен предоставить некоторую передышку индийской рупии (INR), которая, наряду с основным медвежьим настроением вокруг доллара США, может ограничить рост пары USD/INR. Фактически, индекс доллара США (DXY), который отслеживает доллар США по отношению к корзине валют, испытал значительную волатильность в этом году на фоне глобальных экономических изменений и более низких процентных ставок в США по сравнению с другими крупными экономиками.

Россия и Китай практически прекратили использование доллара США и теперь полагаются почти исключительно на свои национальные валюты для двусторонних сделок. Более того, более широкая стратегия, проводимая альянсом БРИКС, стремящаяся сократить зависимость от доллара, продвигая альтернативы, является значительным шагом к более диверсифицированной международной валютной системе и примечательным развитием в рамках текущей тенденции дедолларизации.

Тем временем Федеральная резервная система США (ФРС) возобновила цикл смягчения в сентябре и последовала двумя снижениями ставок в октябре и декабре, снизив процентную ставку федеральных фондов до диапазона 3,5% - 3,75%. Учитывая, что признаки ослабления условий на рынке труда в США становятся все более очевидными, ожидается, что центральный банк США снизит стоимость заимствований еще в 2026 году.

Более того, инвесторы, похоже, уверены, что новый председатель ФРС, поддерживающий Трампа, будет крайне «голубиным» и снизит процентные ставки независимо от экономических основ. Это может способствовать продолжению падения доллара США, наблюдаемого с начала 2025 года, поскольку внутренняя экономика адаптируется к влиянию тарифов.

Технический анализ USD/INR 2026: Восходящий тренд-канал благоприятствует бычьим трейдерам

Неделя USD/INR. Источник: TradingView

Формирование восходящего канала на недельном графике, начиная с годового минимума, указывает на хорошо установленный бычий тренд. Однако перекупленный индекс относительной силы (RSI) сдерживал прорыв USD/INR через барьер канала после интервенции РБИ в декабре. Тем не менее, последующий коррекционный спад показал устойчивость ниже психологической отметки 90,00, которая теперь должна стать ключевой опорной точкой для краткосрочных трейдеров.

Убедительный прорыв ниже указанной отметки может спровоцировать технические продажи и вызвать ускорение падения пары USD/INR к уровню прорыва 89,00, который теперь стал поддержкой. За ним следует поддержка тренд-канала, которая в настоящее время находится в районе 88,60, и если она будет решительно пробита, это будет означать, что спотовые цены достигли пика в краткосрочной перспективе и откроет путь для более глубоких потерь. Пара может затем ослабнуть еще ниже отметки 88,00 и протестировать минимум октября 2025 года, около 87,70-87,65.

С другой стороны, быкам, возможно, придется дождаться некоторой краткосрочной консолидации и закрепления выше отметки 91,00 – барьера тренд-канала – прежде чем позиционироваться на дальнейшее укрепление. Некоторое последующее покупка выше исторического максимума, около 91,40, подтвердит новый прорыв и создаст условия для продолжения многомесячного восходящего тренда.

Заключение

Сильный экономический рост Индии и управляемый дефицит текущего счета указывают на благоприятный сценарий для рупии в 2026 году. В дополнение к этому, более слабый доллар США, более низкие цены на нефть и целенаправленные интервенции РБИ поддерживают возможность значительного восстановления рупии от недавних минимумов. Однако Индия все еще сталкивается с краткосрочными рисками – такими как растущие импортные счета, волатильность в настроениях инвесторов и неопределенное восстановление экспорта. Более того, сочетание глобальных шоков и стратегической переоценки центрального банка для предотвращения чрезмерного истощения резервов предполагает, что путь к стабильности для рупии может быть сложным.