Шок от инфляции на нефть может ударить сильнее, чем от Covid

Инфляционный шок из-за войны в Иране может оказаться масштабнее, чем во время пандемии коронавируса. Думаете, это преувеличение? Нет.

В самый тяжелый момент последствий пандемии годовая инфляция выросла до 10-12% в крупных экономиках, тогда как после первого месяца войны в Иране она колебалась около 3%. Действительно, это все еще значительно ниже многолетних пиков, достигнутых в середине 2022 года. Но мы движемся к ним, независимо от того, закончится ли война сегодня.

Бюро трудовой статистики США сообщило, что стоимость жизни в стране резко выросла в марте, при этом годовая инфляция увеличилась на 3,3%. Такой рост был обусловлен значительным увеличением на 10,9% затрат на энергию, включая скачок цен на бензин на 21,2% и рост цен на топочный мазут на 30,7%.

 Шокирующие цифры не ограничиваются США: отчеты из Канады показывают, что расходы на бензин выросли на 9,1% в том же месяце, а в ЕС цены на бензин в начале апреля были примерно на 15% выше, а на дизельное топливо — около 30% выше, чем в конце февраля, согласно исследованию CaixaBank. И этот список можно продолжать.

 Следующая диаграмма с сайта globalpetrolprices.com показывает масштаб изменений цен на мировом уровне на топливо и цены в отдельных странах с середины февраля.

 Источник: https://www.globalpetrolprices.com/fuel_price_trend_Iran_war.php

Вернемся на несколько лет назад. Что стало триггером постпандемической инфляции?

 Основным фактором стали сбои в цепочках поставок из-за глобального распространения локдаунов, что привело к росту цен на энергию и продукты питания, а также к изменению потребительских расходов. Домохозяйства сократили расходы на услуги и увеличили спрос на товары, поскольку не могли выходить из дома.  Масштабные денежно-кредитные стимулы также сыграли свою роль, усугубленные вторжением России в Украину в феврале 2022 года, что привело к дополнительному и значительному росту цен на энергию и продукты питания, особенно в европейских странах.

Трудно определить, что было главным виновником — война или пандемия, но несомненно, что оба фактора способствовали всплескам инфляции до многолетних максимумов.

Драматический сдвиг в потребительских предпочтениях от услуг к товарам занял годы для восстановления баланса. Макроэкономические данные были сложными для анализа, поскольку рост производства услуг за последние несколько лет был сильнее, чем в производственном секторе, но это связано с падением во время пандемии. Сейчас происходит расширение в обоих секторах экономики.

Возвращаясь к настоящему

И вот мы здесь, кризис на Ближнем Востоке наступил и за чуть более чем месяц стер годы экономического прогресса, несмотря на то, что данные пока могут не полностью это отражать.  

Безусловно, долгосрочное мирное соглашение могло бы стать переломным моментом. Ущерб, нанесенный до сих пор, можно было бы контролировать за несколько месяцев, но для этого цены на нефть должны вернуться к довоенным уровням не позднее мая. Довольно маловероятный сценарий, если спросить меня.

Если цены на энергию останутся на текущем или более высоком уровне, инфляция неизбежно вернется к постпандемическим значениям.

Почему на этот раз сценарий может быть хуже?

Потому что нет возможности достаточно быстро перейти на альтернативные источники энергии, чтобы избежать нефтяного шока. На самом деле Европа решила стать «зеленой» в 2019 году, и первый этап этого процесса будет завершен к 2030 году, а полный план — к 2050 году. Решение ЕС о переходе было основано на стремлении к более устойчивому будущему и борьбе с изменением климата, но на его реализацию потребуется 30 лет. Кроме того, так называемый Европейский зеленый курс требует инвестиций в размере около €1 трлн в чистую энергетику в течение следующего десятилетия, при этом ежегодно необходимо более €477 млрд дополнительных инвестиций для достижения целей 2030 года.

Кроме того, даже если бы экономики имели бюджет для немедленных изменений, альтернативных источников энергии недостаточно, чтобы заменить ископаемое топливо.

И еще один момент: угадайте, какая страна лидирует в области альтернативных источников энергии? Да, Китай. За последние несколько лет администрация Си Цзиньпина готовилась к такому кризису. Страна по-прежнему зависит от нефти и угля, но сократила эту зависимость, инвестируя в ветровую, солнечную и гидроэнергетику, которые на сегодняшний день обеспечивают примерно 30% электроэнергии Китая. Китай также доминирует в мировом производстве и экспорте солнечных модулей и аккумуляторных систем, но, конечно, если кризис усилится, большая часть этого производства, вероятно, будет использована внутри страны для противодействия нефтяному кризису.

Всплеск инфляции, который мы наблюдаем, — это лишь вершина айсберга.  Разрешение конфликта в Иране в ближайшее время крайне маловероятно, и даже оно не решит сразу все проблемы на энергетических рынках. Чем дольше цены на нефть остаются высокими, тем сильнее будет передача роста цен потребителям, поскольку компании в конечном итоге выберут сохранение своих маржей. Рынки могут по-прежнему рассчитывать на временный скачок цен, но, скорее всего, мы движемся к гораздо более устойчивому инфляционному режиму.