Серебро застыло у отметки $60, как сжатая пружина. Вот почему оно может прорваться вверх, как только один из драйверов развернется

Серебро (XAG/USD) застряло в районе $60, стабилизировавшись у нижней границы своего годового диапазона. Драгоценный металл игнорирует широкий спрос на доллар США (USD) и почти не реагирует на колебания ожиданий относительно изменений ставки Федеральной резервной системы (ФРС) или новости, связанные с войной на Ближнем Востоке. Фактически, серебро остается стабильным даже на фоне вышедшей из-под контроля доходности государственных облигаций США: доходность 10-летних казначейских облигаций в настоящее время превышает 5,3%, что является самым высоким уровнем за несколько десятилетий.

Ни бычьего, ни медвежьего триггера.

Что удерживает серебро в замороженном состоянии?

Несколько факторов одновременно влияют на цены на серебро. Наиболее очевидным является инфляция, вызванная стремительным ростом цен на энергоносители на фоне войны на Ближнем Востоке. Однако цены на сырую нефть стабилизировались, несмотря на сохраняющуюся напряженность и возобновление потоков нефти через Ормузский пролив. Возможно, не в полном объеме и не на прежнем уровне, но все же на уровнях, которые приносят облегчение.

Другой фактор является следствием первого: инфляция вынудила мировые центральные банки изменить траекторию монетарной политики. Большинство крупных центральных банков намеревались снижать процентные ставки, поскольку инфляционный шок после пандемии, казалось, был взят под контроль. Затем политикам пришлось вернуться к курсу ужесточения.

Неудивительно, что ФРС отреагировала практически последней. Но это далеко не признак слабости.

Большинство центральных банков действовали превентивно, поскольку политики по-прежнему сожалели о слишком поздней и слишком медленной реакции на шок 2020 года. Конечно, бывший председатель ФРС Джером Пауэлл, возможно, был немного слишком осторожен, но его решения на 100% основывались на макроэкономических данных и были точными. Нравились ли его решения Вашингтону или нет — это не забота ФРС.

Срок полномочий Пауэлла закончился, и в городе появился новый шериф: Кевин Уорш не является главой самого могущественного центрального банка в мире. Уорш пообещал следовать данным, но он гораздо больше политик, чем экономист. Возглавить ФРС и впервые за три года повысить ставки — не это он планировал, когда президент Дональд Трамп выдвинул его кандидатуру в конце 2025 года. Но теперь он делает все возможное с тем, что у него есть.

Участники рынка позитивно восприняли новости о том, что инфляция в США в августе оказалась ниже ожидаемой, а июльские данные были пересмотрены в сторону понижения. Конечно, инфляция значительно превышает целевой показатель ФРС в 2%, но снизилась с пикового значения в 4%, зафиксированного ранее в этом году. Опасения по поводу ускорения инфляции ослабли.

Кроме того, эти более слабые, чем ожидалось, показатели ограничивают пространство для снижения цен на серебро, поскольку данные уменьшили ожидания повышения ставки ФРС в октябре, помогая сохранять безжизненность драгоценного металла.

Что же тогда потребуется, чтобы серебро вернулось к жизни?

 Что ж, рынки реагируют на шоки — как положительные, так и отрицательные. Именно неожиданностей сейчас ждут спекулянты, чтобы занять более уверенные позиции в ту или иную сторону. И, как уже говорилось, главным фактором является Ближний Восток.

Шокирующим сценарием стал бы полный уход США из региона, как будто ничего никогда не происходило, но такой исход маловероятен. Менее шокирующим стало бы возобновление военных действий в регионе и прекращение движения судов через Ормузский пролив.

В первом случае участники рынка первоначально ожидали бы, что центральные банки сохранят выжидательную позицию, но со временем ожидания снижения ставок усилились бы. В таком сценарии доллар США мог бы стать главным проигравшим. Возобновление нестабильности в Персидском заливе должно усилить бегство от риска на фоне ожиданий более высоких ставок ФРС — сценарий, который сохранит доллар США среди победителей, но оставит металлы в коматозном состоянии.