С низов к низам: Падение индийской рупии не имеет конца в виду

Индийская рупия углубляется в неизведанную территорию, достигая нового рекордного минимума по отношению к доллару США и сохраняя сомнительный титул самой слабой валюты Азии. На фоне продолжающейся войны в Иране и роста цен на нефть нисходящая спираль рупии не ожидается, что скоро прекратится.

Слабый INR действует как двусторонний меч. Он вызывает значительное инфляционное давление из-за дорогих импортов – особенно цен на сырую нефть – и предоставляет лишь ограниченные преимущества экспортерам. Это вызывает беспокойство для Индии, которая является одной из экономик, наиболее чувствительных к росту цен на нефть. 

Опасения стагфляции нарастают

Индия крайне чувствительна к ценам на нефть, так как импортирует более 80% своих энергетических потребностей. Цены на сырую нефть растут из-за эскалации войны на Ближнем Востоке. В результате стоимость импорта товаров становится более высокой, что приводит к импортированной инфляции по всей экономике. 

Инфляция в Индии, в настоящее время около 3,2%, находится в пределах диапазона Резервного банка Индии от 2% до 6%. Но рост цен ускоряется уже четыре месяца подряд, и разумно ожидать, что это продолжится в ближайшие месяцы, если ситуация на Ближнем Востоке не изменится кардинально – сценарий, который в настоящее время выглядит маловероятным.

Рост цен на энергию увеличивает внутренние затраты, заставляя бизнес повышать цены. Это, в свою очередь, снижает совокупный потребительский спрос и может привести к состоянию, которое больше всего беспокоит экономистов: стагфляции – сочетанию высокой инфляции и замедления роста.

Увеличение дефицита текущего счета и более высокая финансовая нагрузка для компаний

Учитывая сильную зависимость Индии от импорта энергии, война на Западном Востоке увеличивает ее дефицит текущего счета, так как высокие цены на нефть увеличивают счет за импорт. Более высокие цены на нефть увеличивают спрос на доллары США для погашения этих импортов, что еще больше давит на INR.

Более того, слабость INR значительно увеличивает финансовую нагрузку на индийские компании с незастрахованным долгом в долларах США, что может еще больше подорвать доверие иностранных инвесторов. Это может привести к оттоку капитала, который, в свою очередь, может вызвать домино-эффект и продолжать оказывать интенсивное понижательное давление на INR.

В этом сценарии ожидается, что индийская рупия продолжит ослабевать до 95,00 по отношению к доллару США в течение следующего года, согласно Сантану Сенгупте, главному экономисту Goldman Sachs Group по Индии. В интервью Bloomberg Сенгупта сказал, что если высокие цены на нефть и слабая рупия отразятся на потребительских ценах, Резервному банку Индии придется ужесточить политику. «Этот вопрос возникнет позже, а не сейчас», - сказал он.

Такой шаг со стороны центрального банка может замедлить здоровые темпы экономического роста Индии. На данный момент РБИ уже вмешался, чтобы замедлить темпы обесценивания рупии, частично смягчив падение, но его действия не смогли изменить общий нисходящий тренд.

Слабый INR действительно приносит пользу экспортерам?

Падение INR может стать попутным ветром для экспортеров, так как делает индийские товары дешевле на мировом рынке. Тем не менее, это предоставляет мало помощи на фоне неблагоприятной ситуации: многие индийские экспортеры зависят от сырья, импортируемого из-за границы, и слабая валюта приносит пользу только экспортно ориентированным странам.

Если высокая инфляция в конечном итоге заставит Резервный банк Индии повысить процентные ставки, это увеличит стоимость кредита для экспортеров, сделав производство товаров дорогим и снижая их конкурентоспособность.

Если цены на нефть не снизятся, силы, способствующие падению рупии, вряд ли изменятся в ближайшее время. С учетом расширяющихся внешних дисбалансов и нарастающих инфляционных рисков падение валюты рискует самоусугубляться, превращая слабость в затяжной нисходящий цикл.

Технический анализ USD/INR: Слабость продолжится

Сильное движение вверх для пары USD/INR с минимума июля 2025 года происходило вдоль восходящего канала, что указывает на хорошо установленный восходящий тренд. 

Линия схождения/расхождения скользящих средних (MACD) находится выше своей сигнальной линии и в положительной зоне, хотя гистограмма начала сокращаться, что указывает на умеряющий восходящий импульс, а не на разворот. Индекс относительной силы близок к 70 и остается в зоне перекупленности, сигнализируя о растянутых условиях, поскольку пара приближается к потолку канала, что может замедлить рост.

Это делает целесообразным дождаться устойчивого прорыва через препятствие трендового канала, прежде чем делать новые бычьи ставки по паре USD/INR. Это откроет путь к новым максимумам в рамках бычьей структуры. 

С точки зрения снижения, начальная поддержка соответствует нижней границе недавней консолидации и нижней границе канала около 91,18, при закрытии ниже этого уровня подрывается текущий бычий настрой и открывается более глубокая коррекция к предыдущим нижним закрытиям. Пока цена держится выше 91,18, падения, вероятно, будут рассматриваться как коррекции в рамках преобладающего восходящего канала.

(Технический анализ этой статьи был написан с помощью инструмента ИИ.)