Почему ожидается, что ФРС сохранит процентные ставки, несмотря на давление Трампа

Федеральная резервная система (ФРС), как широко ожидается, оставит процентные ставки без изменений в среду на четвертом подряд заседании. Это происходит несмотря на повторяющиеся комментарии президента США Дональда Трампа о том, что ставки в Соединенных Штатах слишком высоки и должны быть снижены. 

Каждый раз, когда ФРС принимает решение по ставкам, это важное событие, так как оно напрямую влияет на семьи и бизнес в Соединенных Штатах. 

Процентная ставка - это цена, которую нужно заплатить за заимствование денег: личные кредиты, бизнес-кредиты, студенческие кредиты, кредитные карты, ипотека... сумма процентов по всем этим займам в конечном итоге зависит от уровня ставки по федеральным фондам, установленной ФРС.

ФРС принимает решение об уровне процентных ставок независимо, что означает, что ее решения не подлежат утверждению со стороны федерального правительства США. Установление процентных ставок является одним из самых мощных инструментов центрального банка, так как оно напрямую влияет на экономику: высокие процентные ставки могут сделать заимствование денег более дорогим для домохозяйств и бизнеса, в то время как более низкие ставки могут сделать его дешевле и проще для получения одобрения кредита. Вот почему Трамп хочет, чтобы ставки снизились.

Что означает снижение ставки и почему это важно?

Снижение процентных ставок означает, что ФРС уменьшает стоимость заимствований. Центральный банк США решил снизить ставки трижды в 2024 году, сигнализируя о том, что непрерывные повышения, наблюдаемые в 2022 и 2023 годах, закончились.

Тем не менее, ставки не изменялись с декабря.

Динамика процентных ставок в Соединенных Штатах за последние пять лет. Источник: FXStreet.

Но почему это важно?

Поскольку уровень ставки, установленный ФРС, в основном влияет на сумму процентов по любому кредиту, более низкие ставки означают, что потребители и компании смогут брать кредиты по более низкой цене, чем раньше. 

Так что это хорошие новости для вашего кармана.

Теперь подумайте масштабно. Низкие ставки могут побудить тысячи людей взять кредит на покупку крупных товаров и платить меньше процентов за это (и, таким образом, иметь возможность потратить эти деньги где-то еще). То же самое касается бизнеса, который может получить более дешевые средства для инвестиций в расширение. Вот почему более низкие ставки, как правило, способствуют росту экономики.

Снизит ли ФРС процентные ставки в среду?

Нет, не снизит. Экономисты и аналитики, которые внимательно следят за ФРС, считают, что центральный банк снова решит сохранить ставки стабильными.

На 6 мая цены 30-дневных фьючерсов на федеральные фонды предполагают почти 96%-ную вероятность того, что ФРС оставит ставки без изменений в среду, согласно данным инструмента CME FedWatch. Только 4,4% ожидают, что центральный банк США снизит процентные ставки. 

Ценообразование на рынке вероятностей целевой ставки ФРС на май. Источник: инструмент CME Group FedWatch.

Несколько членов Федерального комитета по открытым рынкам (FOMC) – группы людей, отвечающих за принятие решений по процентным ставкам – выразили желание сохранить ставки стабильными, учитывая растущую неопределенность в отношении инфляции и состояния экономики США.

«Я не думаю, что вы когда-либо должны исключать что-либо из повестки дня – повышения, снижения, сохранения на том же уровне – но обстоятельства, в которых мы находимся сейчас, когда есть много основных вопросов, больше похожи на то, что нам нужно подождать и посмотреть, как эти вещи будут разрешены», - сказал президент Федерального резервного банка Чикаго Остан Гулсби, сообщает Reuters. Гулсби является одним из официальных лиц, голосующих за ставки.

На что ФРС обращает внимание при принятии решения по ставкам?

Как центральный банк США, ФРС имеет двойной мандат: способствовать максимальной занятости и стабильным ценам.

С 2022 года инфляционный кризис, наблюдаемый в США, или быстрое повышение цен из-за постпандемического открытия экономики, заставил ФРС действовать быстро, поскольку одна из ее задач – стабильность цен – была под угрозой. С резким ростом цен центральный банк решил быстро повысить процентные ставки с целью охладить экономику и сдержать рост цен.

Рост цен достиг пика в 9,1% г/г в июне 2022 года, согласно индексу потребительских цен (CPI). С тех пор уровень инфляции постепенно снизился и составил 2,4% в марте, близко к целевому уровню ФРС в 2%.

Эволюция годовой инфляции в США с 2020 года, измеряемая по CPI. Источник: FXStreet.

С контролем за ростом цен в США, беспокойства ФРС по поводу инфляции в значительной степени исчезают. Сам по себе этот фактор уже был бы достаточен для снижения процентных ставок.

Другой мандат, который заключается в сохранении занятости, также, похоже, хорошо выполняется.

Рынок труда в США охлаждается в последние пару лет, но самые последние данные свидетельствуют о том, что экономика по-прежнему создает рабочие места в довольно здоровом темпе и уровень безработицы находится под контролем. 

Итак, что мешает ФРС дальше снижать процентные ставки? 

Неопределенность.

Агрессивная тарифная политика президента США Дональда Трампа заставляет чиновников ФРС оставаться в режиме ожидания. 

Высокий уровень тарифов, введенных – если торговые соглашения не будут достигнуты в ближайшее время – может оказать влияние на цены и экономику США, что не нравится ФРС: больше инфляции из-за более высоких затрат на импортируемые товары и, если это будет продолжаться, даже трещины на рынке труда.

Президент Федерального резервного банка Миннеаполиса Нил Кашкари заявил 24 апреля, что крайняя неопределенность в отношении торговой политики США заставляет его "нервничать" из-за крупных увольнений.

"ФРС остается в комфортном положении, ожидая оценки комплексного воздействия ожидаемых изменений в политике перед тем, как вносить дальнейшие изменения в федеральную процентную ставку," - сказали экономисты Wells Fargo.

На что обратить внимание на заседании ФРС в среду?

Поскольку рынки полностью ожидают, что ФРС оставит процентные ставки на прежнем уровне, внимание будет сосредоточено на том, что скажет в своем заявлении центральный банк и слова председателя ФРС Джерома Пауэлла после заседания, когда он будет говорить с прессой.

"Председатель ФРС Джером Пауэлл, вероятно, будет придерживаться своего подхода «ожидания и наблюдения» из-за текущей «необычной неопределенности»," - говорит Йохай Элам, старший аналитик FXStreet, в информационном бюллетене Orange Juice. 

"Хотя Пауэлл, вероятно, воздержится от каких-либо обязательств, он может охладить надежды на снижение ставок – по крайней мере, пока экономические данные остаются позитивными (..)  Я ожидаю, что акции упадут, а доллар США вырастет, если Пауэлл воздержится от каких-либо надежд на снижение ставок," - добавил Элам.

Что будет делать ФРС на следующих заседаниях?

Неясно. 

Чиновники ФРС неоднократно заявляли, что центральный банк "зависит от данных". Это означает, что любые действия в будущем будут зависеть от данных, собранных о состоянии экономики США. 

Обычно ФРС следит за данными, связанными как с инфляцией, так и с рынком труда. Если появится все больше доказательств того, что инфляция ускоряется, это может означать, что ФРС может заявить, что станет еще более осторожной в отношении снижения процентных ставок.

Однако, если экономика ухудшится и рынок труда пострадает, ФРС может решить снизить ставки.

"Снижение ставок ожидается в какой-то момент в этом году, хотя председатель Пауэлл постоянно подчеркивает приверженность ФРС возвращению инфляции к целевому уровню в 2% и не будет колебаться в повышении ставок снова, если инфляционные давления возобновятся," - говорят экономисты Wells Fargo.

Однако, "поскольку [экономический] рост, вероятно, ослабнет, а уровень безработицы повысится по мере продвижения этого года, мы ожидаем, что FOMC возобновит цикл смягчения," - добавляют они.