Переговоры США и Ирана: следующие 60 дней определят, куда пойдут цены на нефть дальше

Нефтяные рынки получили обнадеживающие новости после нескольких недель нарастающей напряженности на Ближнем Востоке. Но не будем забегать вперед: мы далеки от победы, и рынки, похоже, просто исключили наихудший сценарий.

Сообщается, что США и Иран достигли «существенного прогресса» в переговорах в Швейцарии и согласовали рамки для работы над более широким соглашением в течение 60 дней. Переговоры, посредником в которых выступили Катар и Пакистан, также привели к планам создания технических рабочих групп, прямого канала связи между обеими сторонами и механизма, предназначенного для предотвращения инцидентов в Ливане и помощи в сохранении открытым Ормузского пролива.

Эти события принесли желанную смену тона для инвесторов.

В последние недели цены на нефть включали значительную геополитическую премию за риск на фоне опасений, что конфликт может обостриться и угрожать одному из важнейших энергетических узлов мира. Однако с появлением деталей переговоров эта премия начала снижаться, и цены на Brent и WTI отыграли ранее достигнутые максимумы, поскольку трейдеры пересмотрели вероятность серьезных перебоев в поставках.

Тем не менее, несмотря на позитивные заголовки, рынки далеки от того, чтобы объявлять кризис завершенным.

Почему Ормузский пролив важен

Ормузский пролив остается самым важным фактором для энергетических рынков.

Этот узкий водный путь соединяет Персидский залив с глобальными морскими маршрутами и обеспечивает примерно пятую часть мировой торговли нефтью. Любые перебои, как показали рынки в последние месяцы, имеют немедленные последствия для цен на сырую нефть, транспортных расходов и инфляционных ожиданий по всему миру.

Именно поэтому рынки отреагировали так резко, когда Иран в выходные намекнул, что пролив может быть снова закрыт после возобновления израильских военных операций в Ливане.

Но эти опасения рассеялись после возобновления переговоров и продолжения поставок нефти, хотя этот эпизод напомнил, как быстро может меняться настроение.

Для трейдеров разница между открытым и закрытым Ормузским проливом — это разница между управляемым геополитическим спором и глобальным экономическим шоком.

Ормузский пролив открыт, но нормальное положение дел еще не полностью восстановлено. Судоходство остается ниже довоенного уровня, напоминая инвесторам, что напряженность в регионе не исчезла. Тем не менее, последние данные дают основания для оптимизма. По данным Kpler, в понедельник пролив пересекли 37 грузовых судов с сырьевыми товарами — самый загруженный день с начала конфликта в конце февраля и признак того, что доверие к одному из важнейших торговых маршрутов мира может постепенно возвращаться.

Рынки снижают риск, а не оценивают мир

Одно из самых распространенных заблуждений, связанных с геополитическими событиями, — это то, что падение цен на нефть автоматически означает уверенность в разрешении конфликта.

Сегодня рынки говорят не об этом.

Вместо этого инвесторы, по-видимому, снижают вероятность наихудшего сценария.

Переговоры уменьшили опасения немедленной эскалации, затрагивающей судоходные маршруты и региональную энергетическую инфраструктуру. Нефтяные танкеры продолжают проходить через Ормуз, цепочки поставок остаются неповрежденными, и теперь существует хотя бы дипломатическая рамка, которую обе стороны, похоже, готовы исследовать.

Эти события достаточны, чтобы оправдать некоторое снижение премии за риск, заложенной в цены на нефть.

Но они недостаточны, чтобы убедить инвесторов в достижении устойчивой стабильности.

Ситуация остается очень хрупкой

Во многом недавние события подчеркнули как возможности, так и риски, с которыми сталкиваются переговорщики.

В разные моменты Иран сигнализировал, что Ормуз может снова стать точкой давления. Военная активность Израиля в Ливане добавила еще один уровень неопределенности, а президент Дональд Трамп повторил, что США ответят военными действиями, если поддерживаемые Ираном группы продолжат атаки на Израиль.

На короткое время казалось, что переговоры могут полностью сорваться.

Факт, что переговоры в итоге возобновились и дали конструктивный результат, помог успокоить рынки в понедельник, но эта последовательность показала, насколько хрупким остается дальнейший путь.

Дипломатия может продвигаться вперед, но базовые геополитические напряженности, породившие кризис, не исчезли.

Следующие 60 дней могут быть важнее, чем последние 60 часов

Дорожная карта, согласованная в выходные, — это только начало.

Инвесторы теперь сосредоточатся на том, смогут ли технические переговоры привести к более всеобъемлющему соглашению и готовы ли обе стороны выполнить свои обязательства.

Остается несколько неотвеченных вопросов: сможет ли Иран сдерживать прокси-группы, действующие по всему региону? Избежит ли Израиль действий, вредящих дипломатии? Сможет ли Ормузский пролив оставаться полностью функционирующим во время переговоров?

И, возможно, что наиболее важно для энергетических рынков, сможет ли успешное соглашение в конечном итоге позволить дополнительной иранской нефти выйти на мировые рынки?

Ответы на эти вопросы сформируют не только цены на нефть, но и инфляционные ожидания, политику центральных банков и общее настроение на рынках в ближайшие месяцы.

В итоге

Рамочное соглашение представляет собой самый конструктивный шаг к деэскалации за последние месяцы и дало инвесторам повод стать более оптимистичными.

Однако оптимизм не следует путать с уверенностью.

Рынки больше не закладывают в цены неминуемый шок предложения, но и не оценивают устойчивый мир. Недавнее снижение цен на нефть отражает сокращение геополитического риска, а не его полное исчезновение.

Пока что дипломатия дала рынку передышку. Вопрос в том, сможет ли она обеспечить что-то более долговременное — это то, за чем трейдеры, политики и потребители будут внимательно следить в ближайшие два месяца.