«Никто больше не может в этом разобраться»: тарифы Трампа навредят доллару США

Игроки на рынке узнали в пятницу, что Верховный суд США вынес решение против президента Дональда Трампа по поводу использования Закона о международных экономических чрезвычайных полномочиях для оправдания значительной части тарифов, объявленных на страну с момента его возвращения в Белый дом.

 Но что это значит для доллара США и американской экономики?

Сказание, полное тарифов

Немного контекста может помочь понять, что происходит.

Президент Трамп выразил беспокойство по поводу дефицита торговли США, отметив, что другие страны пользуются преимуществами американской экономики. Чтобы противодействовать такому «злоупотреблению», Трамп объявил множество тарифов на почти всех торговых партнеров. Некоторые из этих сборов были применены к конкретным товарам и услугам, таким как сталь, алюминий, древесина и мебель. Эти тарифы не вызывают сомнений, и решение Верховного суда не повлияет на них.

Но Трамп также применил то, что он назвал «взаимными тарифами», предназначенными для соответствия сборам других стран и для того, чтобы сделать международную торговлю более «справедливой». Президент Трамп использовал IEEPA для их применения, что является чрезвычайной властью Белого дома. Верховный суд постановил, что Трамп неправомерно ссылался на закон, и, следовательно, взаимные тарифы больше не действительны.

Как только решение было вынесено, Трамп заявил, что США «будут «получать больше денег» через другие тарифы и обратился к другому закону, чтобы ввести тарифы до 15%. То, что Трамп не сказал - это то, что эти конкретные налоги могут действовать только в течение 150 дней, после чего Конгресс должен одобрить их продление.

Но тарифы выходят за рамки проблемы торговли США: объявление Трампа нарушило международную торговлю. Действительно, самые высокие сборы были применены к торговым конкурентам, таким как Китай, Япония или Европейский Союз.

На протяжении последнего года представители большинства крупных экономик встречались с представителями Белого дома, чтобы найти общие точки соприкосновения и согласовать более сбалансированные сборы. Трамп заявил об успехе в торговых сделках, но, честно говоря, сделки в основном были достигнуты с меньшими экономиками и очень мало - с крупными партнерами.

Более того, президент США Трамп использовал тарифы для достижения других целей. Совсем недавно он угрожал захватить Гренландию, датскую территорию.

На данный момент, и помимо взаимных тарифов и некоторых конкретных налогов, большинство угроз канули в небытие, что привело к тому, что финансовые рынки придумали термин TACO (Трамп всегда дает заднюю).

К сути: что значит решение суда

Прощай, торговые сделки. Европейская комиссия выпустила заявление после последнего объявления Трампа о тарифах в 15%, требуя «полной ясности по поводу шагов, которые Соединенные Штаты намерены предпринять после недавнего решения Верховного суда по Закону о международных экономических чрезвычайных полномочиях», добавив, что текущая ситуация «не способствует обеспечению 'справедливой, сбалансированной и взаимовыгодной' трансатлантической торговли и инвестиций».

«Никто больше не может в этом разобраться – только открытые вопросы и растущая неопределенность для ЕС и других торговых партнеров США», - сказал Бернд Ланге, председатель торгового комитета Европейского парламента.

В Японии Ицунори Оноэра, исполнительный директор Либерально-демократической партии премьер-министра Санаэ Такаити и бывший министр обороны, назвал новые тарифы Трампа «возмутительными», в то время как представитель правительства объявил, что они изучат новое решение «и ответят соответствующим образом».

Трамп упускает несколько моментов: наиболее важный заключается в том, что его угрозы активизировали усилия многих стран искать альтернативные торговые отношения.

Ожидается снижение тарифов, несмотря на объявления Трампа

Несмотря на последнее объявление Трампа о глобальной ставке тарифа в 15%, экономисты Deutsche Bank ожидают, что эффективная ставка тарифа снизится в 2026 году. «Единственное, что мы знаем наверняка - это то, что мы уверены, что не знаем, как это будет развиваться, но в конечном итоге мы все еще считаем, что эффективная ставка тарифа снизится в 2026 году», - сказали они в понедельник, подчеркивая неопределенность, с которой рынки должны справляться в связи с тарифным хаосом.

Низкие тарифы имеют два основных последствия:

1. Инфляция должна снизиться. Несмотря на отрицание Трампа по поводу влияния на инфляцию, недавнее исследование Федерального резервного банка Нью-Йорка показало, что в течение 2025 года средняя ставка тарифа на импорт в США увеличилась с 2,6% до 13%. «Мы обнаружили, что почти 90 процентов экономической нагрузки тарифов легло на фирмы и потребителей США», - говорится в отчете. Недавние данные по инфляции были тревожными: 3% в декабре, согласно индексу цен PCE. Действительно, низкие тарифы должны помочь уменьшить давление. Но это займет некоторое время, и это, при условии, что недавно объявленные тарифы в 15% не вступят в силу. Если это произойдет, то инфляция, вероятно, останется на уровне около 3%, или, что еще хуже, продолжит расти.

2. Бюджетный дефицит, как ожидается, вырастет в разы. Экономика США столкнулась с дефицитом бюджета дважды за последние шесть месяцев и много раз за последние несколько десятилетий, причем первый шатдаун произошел в восьмидесятых годах при президенте Рональде Рейгане. Тарифы были основным источником финансирования правительства до 2025 года, и USAFacts.org сообщает, что доход от тарифов и других сборов, связанных с импортом, составил до 194,9 миллиарда долларов в финансовом году 2025. Если решение суда будет принято, это окажет довольно негативное влияние на ожидаемые доходы за 2026 год.

Наконец, стоит добавить, что дефицит торговли США растет экспоненциально с 2012 года, достигнув сезонно скорректированного годового уровня в 1,37 триллиона долларов в первом квартале 2025 года, согласно Бюро экономического анализа США, незадолго до вступления в силу тарифов Трампа. Дефицит улучшился после этого, но в начале 2026 года произошел серьезный откат, и Трамп возложил вину за это на октябрьский шатдаун.

Результат, приносящий убытки в обоих случаях

Предположим, Трамп подчинится решению и уберет взаимные тарифы с повестки дня. Дефицит вырастет в разы, и торговые соперники получат реальную выгоду от США в трудные времена. Если же Трамп добивается своего, и Конгресс одобряет его новые тарифы в 15% каждые четыре месяца, это приведет к более высокой инфляции, что негативно скажется на домохозяйствах и потреблении.

В любом случае новости не являются положительными для доллара США. Равно как и упорное стремление Трампа объявлять о повышении тарифов, имея дело с крупными партнерами.