Недельный прогноз по доллару США: устойчивая инфляция, слабые данные по занятости и надежды на мир
| |автоматический переводСмотрите исходную статью- Доллар США завершил вторую подряд неделю снижения.
- Отчет по рынку труда показал неожиданное снижение в прошлом месяце.
- Следующим важным событием для гринбэка станут данные по CPI на следующей неделе.
Неделя, которая была
Геополитическая обстановка на этой неделе оставалась почти единственным драйвером настроений на глобальных рынках.
На этом фоне доллар США (USD) испытывал давление из-за растущего оптимизма по поводу возможного мирного соглашения между США и Ираном, которое не только положило бы конец текущему кризису, но и вновь открыло бы Ормузский пролив. Вероятность такого сценария вновь возникла после новостей о том, что президент США Дональд Трамп отменил неизбежную атаку на Иран в прошлые выходные, породив спекуляции о том, что сделка может быть уже не за горами… снова, и снова, и снова.
Затем в игру вошли ожидания повышения ставки Федеральной резервной системой США (ФРС). Действительно, ожидания дополнительного ужесточения со стороны ФРС постепенно снижались, пока не упали заметно после того, как отчет по рынку труда США неожиданно показал, что в прошлом месяце экономика потеряла 23 тыс рабочих мест.
Еще одним фактором повышенной волатильности вокруг гринбэка стала Япония, после того как совместная валютная интервенция прошлой недели в поддержку иены оставила дверь открытой для аналогичных шагов в случае дальнейшей необходимости.
Тем не менее, индекс доллара США (DXY) в пятницу опускался до района 99,40, или семинедельных минимумов, после чего частично восстановил позиции.
Если смотреть на денежный рынок США, динамика доходности казначейских облигаций США в целом повторяла динамику бакса, снижаясь по всему спектру и одновременно ослабляя восходящий импульс, сохранявшийся с июля.
Чиновники ФРС сохраняют явный ястребиный уклон
Чиновники ФРС на этой неделе в целом заняли ястребиный тон, заявив, что инфляция остается слишком высокой, и сигнализируя, что процентные ставки, возможно, придется снова повысить, если ценовое давление сохранится. Хотя большинство поддержало сохранение ставок без изменений на последнем заседании, никто не привел убедительных аргументов в пользу скорого смягчения.
Альберто Мусалем (Сент-Луис) и Джефф Шмид (Канзас-Сити) подали самые сильные сигналы ужесточения. Мусалем сообщил, что на последнем заседании FOMC он выступал за повышение ставок, утверждая, что постепенное повышение будет менее деструктивным, чем более резкие действия позже. Шмид аналогично заявил, что текущая политика недостаточно ограничительная и что для возвращения инфляции к 2% необходимы более жесткие денежно-кредитные условия.
Лиза Кук (Совет управляющих) и Мэри Дейли (Сан-Франциско) поддержали последнее сохранение ставок без изменений, но сохранили явный ястребиный уклон. Кук предупредила, что у ФРС остается все меньше времени для возобновления дезинфляции, и заявила о готовности поддержать еще одно повышение. Дейли также выступила за терпение, пока ФРС собирает больше данных, но сказала, что политики должны отреагировать агрессивно, если инфляция снова ускорится.
Джон Уильямс (Нью-Йорк), Анна Полсон (Филадельфия) и Нил Кашкари (Миннеаполис) выглядели более комфортно с текущей позицией. Уильямс и Полсон поддержали сохранение ставок без изменений, оценивая, достаточно ли существующих ограничений. Кашкари ставил во главу угла возвращение инфляции к целевому уровню, но не проявлял особого желания к резкому повышению ставок.
В целом послание сводилось к терпению с ястребиным уклоном. Устанавливающие ставки в целом предпочитали сохранять ставки без изменений, наблюдая за поступающими данными, но устойчивая инфляция, устойчивость экономической активности и ограниченная слабость рынка труда оставляли дверь открытой для дальнейшего ужесточения. Комментарии этой недели почти не поддержали ожидания снижения ставок и показали, что дискуссия по политике сместилась к вопросу о том, потребуется ли еще одно повышение.
Бычье позиционирование продолжает нарастать; уверенность остается умеренной
Спекулятивные настроения по доллару США улучшились еще больше за неделю, завершившуюся 28 июля, при этом данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показали, что чистые длинные позиции выросли почти до 17,2 тыс контрактов с 15,6 тыс ранее. Недельный прирост замедлился до 1,6 тыс контрактов, но данные указывают на продолжающееся, хотя и более сдержанное, наращивание бычьих позиций.
Последний рост сопровождался усилением рыночного участия: открытый интерес поднялся примерно до 58,3 тыс контрактов (с почти 54,0 тыс), а спекулятивная экспозиция немного выросла до 29,5%. Рост открытого интереса вместе с увеличением чистых длинных позиций указывает на то, что инвесторы продолжают открывать новые длинные позиции, а не просто закрывать короткие
Более широкая картина также выглядит конструктивно, поскольку 4-недельное изменение чистого позиционирования выросло примерно до 4,2 тыс. контрактов, что указывает на то, что бычье позиционирование наращивалось в течение последнего месяца. Тем не менее исторические показатели свидетельствуют, что доллар США по-прежнему далек от перегруженности: перцентиль чистой позиции вырос до 64,3, а перцентиль спекулятивной экспозиции немного поднялся до 47,5, подчеркивая, что спекулятивная экспозиция в целом остается около своего 5-летнего среднего, несмотря на недавнее накопление.
Подводя итог, последние данные CFTC свидетельствуют о том, что уверенность в долларе США продолжает улучшаться. Хотя темпы еженедельных покупок замедлились, сочетание растущего открытого интереса, положительного 4-недельного импульса и по-прежнему нейтрального исторического позиционирования указывает на то, что сохраняется пространство для дальнейшего накопления, если экономические данные США и ожидания по ФРС продолжат поддерживать бакс.
Устойчивая инфляция сталкивается с охлаждением рынка труда
Доллар США по-прежнему озадачен противоречивыми экономическими сигналами.
С одной стороны, инфляция остается устойчивой. И индекс потребительских цен (CPI), и ценовой индекс расходов на личное потребление (PCE) в июне показали некоторое замедление, но базовое ценовое давление сохранилось, что дало Федеральной резервной системе (ФРС) еще одну причину удерживать политику ограничительной дольше.
С другой стороны, доллар США оказался под возобновившимся давлением после разочаровывающего отчета по занятости в несельскохозяйственном секторе (NFP) за июль. Экономика США потеряла 23 тыс. рабочих мест, а июньский прирост был резко пересмотрен вниз до 20 тыс. с 57 тыс. Уровень безработицы принес луч надежды, снизившись до 4,1%, хотя это снижение, по-видимому, вновь было частично обусловлено падением участия в рабочей силе (61,4% против 61,5%).
Несмотря на нарастающие признаки того, что рынок труда теряет импульс, председатель ФРС Кевин Уорш не проявляет особого желания смещать фокус с инфляции. Это заставляет инвесторов сомневаться, будет ли недавняя слабость занятости достаточной, чтобы изменить курс политики центрального банка.
Общее настроение рынка также остается осторожным, поскольку инвесторы пытаются оценить неопределенные перспективы на Ближнем Востоке и все еще неустоявшийся подход Белого дома к урегулированию конфликта с Ираном.
Инфляция выходит на первый план
На следующей неделе внимание в экономическом календаре США будет почти полностью сосредоточено на отчете по индексу потребительских цен (CPI), который выйдет в среду. Данные по инфляции могут стать следующим крупным катализатором для доллара США и сформировать ожидания относительно дальнейших шагов ФРС по политике. Кроме того, ожидается еще одна пересмотренная оценка ВВП США за 2-й квартал перед предварительным индексом потребительского доверия Мичиганского университета за август.
Между тем чиновники ФРС, вероятно, продолжат сосредотачивать свои комментарии на внутренней инфляции и меняющемся геополитическом ландшафте.
Последний этап дезинфляции может поддержать доллар
Последние месяцы подчеркнули знакомую проблему: снизить инфляцию с пика — это одно, но вернуть ее полностью к целевому уровню оказывается гораздо сложнее.
Этот финальный отрезок процесса дезинфляции может стать важным источником поддержки для доллара США в ближайшие месяцы, особенно если рынки слишком оптимистично оценивают, как быстро исчезнет оставшееся ценовое давление.
Пока базовая инфляция остается устойчивой, ожидания того, что процентные ставки будут оставаться выше дольше, должны и дальше обеспечивать доллару США прочную опору.
Занятость - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Условия на рынке труда являются ключевым элементом оценки состояния экономики и, следовательно, ключевым фактором оценки курса национальной валюты. Высокая занятость или низкий уровень безработицы положительно влияют на потребительские расходы и, следовательно, на экономический рост, повышая стоимость местной валюты. Более того, очень напряженный рынок труда – ситуация, при которой не хватает работников для заполнения открытых вакансий, – также может повлиять на уровень инфляции и, следовательно, на денежно-кредитную политику, поскольку низкое предложение рабочей силы и высокий спрос приводят к повышению заработной платы.
Темпы роста заработной платы в экономике являются ключевыми для политиков. Высокий рост заработной платы означает, что домохозяйства могут тратить больше денег, что обычно приводит к росту цен на потребительские товары. В отличие от более волатильных источников инфляции, таких как цены на энергоносители, рост заработной платы рассматривается как ключевой компонент базовой и устойчивой инфляции, поскольку повышение заработной платы вряд ли будет отменено. Центральные банки по всему миру уделяют пристальное внимание данным о росте заработной платы при принятии решений о денежно-кредитной политике.
Значение, которое каждый центральный банк придает состоянию рынка труда, зависит от его целей. Некоторые центральные банки имеют четкие мандаты, связанные с рынком труда, помимо контроля над уровнем инфляции. Например, Федеральная резервная система (ФРС) США имеет двойной мандат - способствовать максимальной занятости и стабильным ценам. В то же время единственный мандат Европейского центрального банка (ЕЦБ) заключается в том, чтобы держать инфляцию под контролем. Тем не менее, несмотря на все мандаты, условия на рынке труда являются важным фактором для политиков, учитывая их значение как индикатора здоровья экономики и их прямую связь с инфляцией.
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.