Недельный прогноз по доллару США: геополитика остывает, но макроэкономические факторы остаются в силе
| |автоматический переводСмотрите исходную статью- Доллар США отступил второй неделю подряд.
- Ослабление геополитической напряженности убрало поддержку для доллара.
- Инфляция в индексе потребительских цен (CPI) США в марте ускорилась.
Итоги недели
Ужасная неделя для доллара США (USD) привела к снижению индекса доллара США (DXY) до области многонедельных минимумов около 98,50, что также совпадает с его критической 200-дневной простой скользящей средней (SMA).
Давление продаж на доллар было вызвано исключительно ослаблением напряженности на Ближнем Востоке, которое особенно усилилось после двухнедельного соглашения о прекращении огня между США и Ираном, заключенного поздно во вторник.
Несмотря на то, что неопределенность, по-видимому, несколько уменьшилась, некоторые вопросы по-прежнему остаются, такие как включение Ливана в соглашение о прекращении огня и повторное открытие Ормузского пролива, важного пути для транспортировки сырой нефти.
Сильное отступление доллара в целом совпало с таким же заметным снижением доходности казначейских облигаций США, особенно на коротком и среднем участке кривой, что отражает колебания в заголовках новостей, связанных с геополитической ситуацией.
Чиновники ФРС: политика в хорошем положении, но риски двунаправленные
Новая серия выступлений представителей Федеральной резервной системы (ФРС) подтверждает идею о том, что политика уже достаточно ограничительная, но прогноз становится все более сложным из-за энергетических шоков и геополитики, которые затуманивают дальнейший путь.
Чиновники по всем направлениям выразили уверенность в сохранении текущих ставок, оставаясь открытыми к корректировкам в зависимости от развития инфляции и роста.
Мэри Дейли (Сан-Франциско) дала понять, что у ФРС все еще есть гибкость, но следующий шаг будет сильно зависеть от того, как будет развиваться нефтяной шок. Если напряженность ослабнет и цены на нефть снизятся, снижение ставок останется в повестке. Если инфляция останется устойчивой, ФРС готова удерживать ставки дольше.
Она ясно дала понять, что работа по снижению инфляции не завершена даже до последнего шока, и более высокие цены на энергоносители только задержат прогресс. В то же время она признала компромисс, поскольку растущие издержки уже начинают сказываться на поведении потребителей.
Филипп Джефферсон (Совет управляющих) также склонялся к осторожной позиции, подчеркивая высокую неопределенность и риски с обеих сторон мандата ФРС. Рынок труда все больше сталкивается с понижательными рисками, в то время как инфляция остается выше целевого уровня. Его комментарии свидетельствуют о том, что политика остается хорошо сбалансированной, а ставки близки к нейтральным.
Остан Гулсби (Чикаго) был более прямолинеен, описывая рост цен на нефть как стагфляционный шок. Он предупредил, что ФРС действует без четкой стратегии, риски инфляции все еще присутствуют, и растет риск их закрепления. Он также отметил, что рынок труда стабилен, но не особенно силен.
Джон Уильямс (Нью-Йорк) выразил более конструктивный настрой. Он ожидает, что общая инфляция вырастет из-за конфликта, но видит, что базовая тенденция продолжает смягчаться. Он добавил, что политика хорошо подготовлена к ожиданию, экономика держится, хотя рынок труда становится более сложным и менее динамичным.
Выводы:
- Политика считается адекватно ограничительной / близкой к нейтральной
- Снижение ставок возможно, но зависит от ослабления инфляции
- Риски инфляции остаются высокими, особенно из-за нефти
- Риски для роста возрастают, особенно из-за замедления спроса
Таким образом, Федеральная резервная система довольна текущим положением, но окружающий мир становится все более сложным. Политика находится в хорошем положении, но дальнейший путь сильно зависит от нефти, геополитики и того, как инфляция будет распространяться, и поскольку реакция теперь явно двунаправленная, уверенность в следующем шаге остается низкой.
Протокол заседания от 17-18 марта, по-видимому, укрепил эту точку зрения. В нем показано, что ФРС все еще находится в режиме ожидания, но чиновники начинают осознавать, что риски становятся более сбалансированными.
Кроме того, большинство политиков считали, что сохранение ставок без изменений — правильное решение, и практически все поддержали их неизменность в марте. В то же время многие члены думали, что политика уже находится в разумном диапазоне нейтральных значений, что означает, что порог для дополнительного ужесточения все еще довольно высок.
Инфляция остается высокой
Как и ожидалось (или опасались?), инфляция в марте показала заметный рост: общий индекс потребительских цен (CPI) вырос на 3,3% по сравнению с прошлым годом, по сравнению с 2,4% в феврале. Базовый показатель, исключающий более волатильные статьи, такие как продукты питания и энергоносители, также немного вырос, но более умеренными темпами: 2,6% против 2,5%.
Кажется, что процесс дезинфляции, который наблюдался в последние несколько месяцев, был прерван геополитическим фактором, а именно резким ростом цен на баррель сырой нефти. Тем не менее, этот заметный рост инфляции должен быть временным, или, по крайней мере, на это надеются все.
На этой неделе также были опубликованы данные по предпочтительному индикатору инфляции ФРС — индексу личных потребительских расходов (PCE), который остался на уровне 2,8% в годовом выражении по состоянию на февраль, при этом базовый показатель снизился до 3% за последние двенадцать месяцев (с 3,1%).
Ожидается, что инфляционная ситуация ухудшится, прежде чем улучшится, поскольку участникам рынка теперь необходимо учитывать влияние по-прежнему закрытого Ормузского пролива вместе с эффектами американских тарифов.
Теперь о другой половине мандата…
Последний отчет по рынку труда США показал, что экономика добавила 178 тыс. рабочих мест в марте, значительно превзойдя первоначальные оценки и совершив резкий разворот по сравнению с пересмотренным снижением на 133 тыс. в феврале, согласно данным Бюро статистики труда (BLS).
Кроме того, уровень безработицы снизился до 4,3%, а средний почасовой заработок, являющийся прокси для инфляции заработных плат, вырос на 3,5% по сравнению с прошлым годом, хотя и снизился по сравнению с показателем 3,8% в предыдущем месяце.
Позиционирование USD: стабильные лонги, уверенность постепенно растет
История спекулятивного позиционирования по доллару США остается историей постепенного восстановления, а не агрессивного сдвига. После перехода от небольшого чистого шорта к умеренному чистому лонгу в начале месяца, позиционирование стабилизировалось, удерживаясь в районе 3,6-3,7 тыс. контрактов в последнее время, согласно данным Комиссии по торговле товарными фьючерсами (CFTC).
Хотя движение по заголовочному позиционированию может показаться скромным, внутренние динамики более конструктивны. Доллар продолжает укрепляться в ценовом выражении, индекс движется выше к уровню около 99,80, а открытый интерес заметно вырос до новых максимумов этого цикла. Такое сочетание указывает на добавление новых лонгов, а не только на покрытие шортов.
Это соответствует рынку, который медленно восстанавливает экспозицию по USD, поддерживаемую сильной доходностью США и сохраняющейся геополитической неопределенностью, но при этом еще не достигшим перегретых уровней.
Это означает, что у доллара еще есть потенциал для роста с точки зрения позиционирования. Поскольку текущий тренд еще не достиг пика, он может продолжаться без немедленного риска истощения трейдеров. Это также поддерживает идею о том, что стоимость доллара США может продолжать снижаться, особенно если общая экономическая ситуация останется стабильной.
Что дальше для доллара США
На следующей неделе инфляция в США, как ожидается, останется в центре внимания на экономическом календаре США с публикацией данных по индексу цен производителей (PPI) во вторник. Кроме того, следует внимательно следить за обычным еженедельным отчетом по рынку труда США.
Также ожидаются комментарии представителей ФРС, которые, вероятно, продолжат привлекать внимание инвесторов.
Итог
Недавняя потеря импульса долларом США кажется логичной — и, возможно, ожидаемой — на фоне ралли в статусе безопасной гавани, которое произошло в ответ на атаки США и Израиля на Иран в конце февраля.
Возвращаясь к сценарию до конфликта, в центре внимания вновь оказались тарифы, и участники рынка все больше обеспокоены высоким уровнем потребительских цен. Действительно, инфляция остается неудобно высокой… а рынок труда охлаждается медленнее, чем хотелось бы.
В таком сценарии ФРС, вероятно, удвоит терпение, сохраняя стабильную позицию, которая со временем может оказать новую поддержку доллару США.
Инфляция - Часто задаваемые вопросы (FAQ)
Инфляция измеряет рост цен на репрезентативную корзину товаров и услуг. Общая инфляция обычно выражается в процентном изменении по сравнению с предыдущим месяцем (м/м) и годом к году (г/г). Базовая инфляция не включает в себя более волатильные элементы, такие как продукты питания и топливо, которые могут колебаться из-за геополитических и сезонных факторов. Базовая инфляция - это показатель, на который обращают внимание экономисты, и на который ориентируются центральные банки, которым поручено поддерживать инфляцию на управляемом уровне, обычно около 2%.
Индекс потребительских цен (CPI) измеряет изменение цен на корзину товаров и услуг за определенный период времени. Обычно он выражается в процентном изменении по сравнению с предыдущим месяцем (м/м) и годом ранее (г/г). Базовый индекс потребительских цен - это показатель, на который ориентируются центральные банки, поскольку он исключает волатильные цены на продовольствие и топливо. Когда базовый индекс потребительских цен превышает 2%, это обычно приводит к повышению процентных ставок, и наоборот, когда он падает ниже 2%, ставки снижаются. Поскольку более высокие процентные ставки благоприятны для валюты, более высокая инфляция обычно приводит к укреплению валюты. Когда инфляция снижается, происходит обратное.
Хотя это может показаться нелогичным, высокая инфляция в стране способствует росту стоимости ее валюты, и наоборот, при низкой инфляции. Это происходит потому, что центральный банк обычно повышает процентные ставки для борьбы с высокой инфляцией, что привлекает больший приток капитала со стороны инвесторов, ищущих выгодное место для вложения своих денег.
Раньше золото было тем активом, к которому инвесторы обращались во времена высокой инфляции, поскольку оно сохраняло свою стоимость. И хотя инвесторы по-прежнему часто покупают золото из-за его статуса «безопасного убежища» в периоды сильных рыночных потрясений, в большинстве случаев это не так. Это происходит потому, что при высокой инфляции центральные банки повышают процентные ставки для борьбы с ней. Повышение процентных ставок негативно сказывается на золоте, поскольку увеличивает стоимость владения золотом по сравнению с процентными активами или размещением денег на депозитном счете. С другой стороны, снижение инфляции, как правило, положительно сказывается на золоте, поскольку это снижает процентные ставки, делая желтый металл более выгодной инвестиционной альтернативой.
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.