Иену пугает политика кнута и пряника
Снижение рисков масштабной торговой войны между США и Китаем и реанимация темы дивергенции в монетарной политике ФРС и Банка Японии подтолкнули котировки USD/JPY к максимальной отметке за последние более чем три месяца. Тот факт, что Дональд Трамп взялся помогать обиженному американским Министерством торговли телекоммуникационному гиганту из Поднебесной ZTE был преподнесен таблоидами как оттепель в отношениях Пекина и Вашингтона. На самом деле президент США очень ловко разыгрывает свои карты, воспринимая Америку как собственный бизнес.
Огромный дефицит внешней торговли можно было бы снизить за счет девальвации доллара, однако в этом случае Штаты получили бы в свой адрес обвинения, аналогичные тем, что выписывали сами. Другое дело – политика кнута и пряника. Устанавливаем импортные пошлины, а потом отменяем их в ответ на использование квот на экспорт или на удержание на плаву крупных компаний-нерезидентов типа ZTE. В первом случае характерен пример Южной Кореи, которая решила ограничить поставки собственных товаров и услуг в США цифрой в 70% от среднего значения экспорта за последние несколько лет. Что касается помощи телекоммуникационному гиганту, то Вашингтон, вероятнее всего, добьется отмены ответных импортных пошлин на поставку американской сельскохозяйственной продукции в Китай.
Для активов-убежищ, включая японскую иену, новость о деэскалации торговых конфликтов является негативом. Слухи о торговой войне позволили «медведям» опустить котировки USD/JPY к 16-месячным минимумам в марте. Инвесторы вспоминали события 1990-х и 2000-х, когда иена укреплялась против доллара США на 12-20%. Бизнесмен Трамп действует умнее, чем его предшественники-президенты. Рынки понимают, что своих целей по сокращению отрицательного сальдо внешней торговли он добьется, что лишает «медведей» по индексу USD такого козыря как двойной дефицит.
Динамика дефицита торгового баланса США
Источник: Trading Economics.
Ничуть не лучше для валюты Страны восходящего солнца выглядит ситуация в монетарной политике. По итогам своего апрельского заседания Банк Японии решил не указывать сроки достижения инфляцией таргета в 2%, снизив прогноз CPI на 2019-2020 финансовый год до 1,8%. Расширение спреда ставок с американскими бондами в условиях реализации политики таргетирования кривой доходности является ключевым драйвером роста USD/JPY. Тем более что, по прогнозам экспертов Bloomberg, в первом квартале экономика Японии сократилась на 0,2% г/г, чего не случалось с 2016.
Динамика USD/JPY и доходности облигаций США
Источник: Trading Economics.
На мой взгляд, эйфория «быков» по USD/JPY может очень скоро закончиться. Даже если Китаю и США удастся договориться, это приведет к замедлению экономики Поднебесной, ухудшит глобальный аппетит к риску и усилит спрос на активы-убежища. Если Штаты, еврозона и другие регионы во втором квартале помогут глобальному ВВП восстановить утраченные в январе-марте позиции, это вернет интерес инвесторов к теме конвергенции в монетарной политике и позволит «медведям» по USD/JPY перейти в контратаку от уровней 110,85-111,15.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.