Иена: проиграть сражение чтобы выиграть войну
На исходе осени американский доллар перехватил желтую майку лидера среди валют G10 у японской иены благодаря улучшению глобального аппетита к риску, дивергенциям в экономическом росте и монетарной политике. Когда дифференциалы доходности облигаций работают в пользу гринбека, а реальный ВВП США с 2007 расширяется на 19,5% (для сравнения, ВВП Японии – на 6,5%), нетрудно понять, почему растет USD/JPY. JP Morgan прогнозирует рост пары до 125 в 2019 в случае, если спред ставок долговых рынков двух стран расширится еще на 30 б.п. При таком раскладе Nikkei 225 способен взлететь к отметке 28000.
Динамика USD/JPY и дифференциала доходности облигаций США и Японии
Источник: Bloomberg.
Пусть ралли гринбека, стартовавшее в апреле, кажется чересчур продолжительным, однако найти альтернативу этой валюте достаточно сложно. Судя по результатам ноябрьского заседания FOMC, ФРС намерена продолжать повышать ставки, доллар проявил устойчивость к результатам, на первый взгляд, неблагоприятных для него промежуточных выборов в США, а демократы вряд ли будут ставить палки в колеса Дональду Трампу в вопросах торговых войн. Если американской администрации удастся воплотить в жизнь план по сокращению дефицита внешней торговли, то при 87%-й доле всех глобальных транзакций в долларах США спрос на эту денежную единицу будет только расти.
Япония, напротив, на фоне опережающей динамики отягощенного ростом цен на энергоносители импорта над экспортом испытывает проблемы с балансом внешней торговли и ВВП. Это позволяет JP Morgan придерживаться «бычьих» взглядов на USD/JPY. Впрочем, у банка есть серьезные оппоненты. Консенсус-прогноз экспертов Bloomberg предполагает падение анализируемой пары до 107 к концу 2019, а Sosiete Generale и Credit Agricole рекомендуют покупать изрядно подешевевшую иену против доллара США. По их мнению, второй квартал для американской экономики является пиковым, в дальнейшем она продолжит замедляться. ФРС в следующем году нажмет на тормоз в деле нормализации денежно-кредитной политики, в то время как другие центробанки начнут активно повышать ставки. Конвергенция в монетарной политике заставит спекулянтов избавляться от гринбека, как это было во второй половине 2017.
На мой взгляд, позиция Sosiete Generale и Credit Agricole является разумной, она учитывает динамический характер фундаментального анализа. Основная проблема – сроки. Представленные банками «медвежьи» прогнозы – не новость, о них говорили еще летом, однако анализируемая пара продолжала упорно идти вверх. В настоящее время избавляться от доллара себе дороже. Итальянский политический кризис далеко от того, чтобы кануть в лету. Как и переговоры Лондона и Брюсселя в рамках Brexit. Продажи евро и фунта сохраняют свою актуальность, другое дело – глобальный аппетит к риску. Пока он растет на ожиданиях деэскалации торгового конфликта между США и Китаем, однако, на мой взгляд, отсутствие прорыва на встрече президентов – хороший повод продать USD/JPY. К тому моменту пара может подняться к области 114,5-115,5. Тем лучше. Появится возможность купить иену подешевле.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.