Фунт не полезет вперед батьки в пекло
Когда на рынке господствует тема дивергенции в монетарной политике центробанков, консолидации уступают место трендам. Еще не стерлась из памяти инвесторов история двухлетней давности, когда вступавший в 2016 в статусе фаворита доллар США в первом полугодии выглядел блекло из-за снижения вероятности трех актов монетарной рестрикции ФРС под влиянием внешних факторов («пожара» на финансовых рынках Китая и голосования о членстве Британии в ЕС). В итоге Федрезерв повысил ставку лишь один раз, и гринбек мог бы стать абсолютным аутсайдером G10, если бы не вдохнувшая в него новую жизнь победа Дональда Трампа на президентских выборах в Штатах. История повторяется. Это доказывают события, происходящие с британским фунтом текущей весной.
До релизов данных по инфляции, рынку труда, розничным продажам, ВВП и деловой активности, до апрельского «голубиного» спича Марка Карни стерлинг чувствовал себя очень уверенно, всерьез претендуя на титул лучшего исполнителя G10. Снижение политических рисков после достижения соглашения о переходном периоде и 90%-я вероятность повышения ставки РЕПО в мае вкупе со слабостью доллара США позволяли «быкам» по GBP/USD с оптимизмом смотреть в будущее. Увы, но, как известно, от великого до смешного один шаг. Разочаровывающая статистика и заявление главы BoE, что у Комитета по монетарной политике есть и другие встречи для продолжения цикла нормализации сделали из фунта мальчика для битья.
Срочный рынок снизил вероятность роста ставки РЕПО с 0,5% до 0,75% до мизерных 10%, и эксперты Bloomberg не верят, что в денежно-кредитную политику 10 мая будут внесены какие-либо изменения. Следует отметить, что у них есть на это веские причины.
Динамика вероятности повышения ставки РЕПО
Источник: Bloomberg.
Как правило, для монетарной рестрикции требуются три условия: сильный рынок труда, ускорение инфляции и набирающая обороты экономика. Туманный Альбион может похватать лишь первым. В январе-марте ВВП Британии замедлился до 0,1% кв/кв, чего не случалось на протяжении пяти последних лет. Благодаря выцветанию эффекта девальвации стерлинга инфляция возвращается к таргету в 2% гораздо быстрее, чем прогнозировал BoE. Стоит ли в такой ситуации лезть в пекло вперед батьки? Не думаю.
Динамика британской инфляции
Источник: Bloomberg.
Банк Англии, наверняка, изберет правильную тактику и предпочтет выиграть время и понаблюдать за макроэкономической статистикой. Он не отказывается от нормализации денежно-кредитной политики (срочный рынок продолжает верить в повышение ставки РЕПО к концу года). Если Марк Карни в ходе пресс-конференции по итогам майского заседания BoE выразит оптимизм в отношении рынка труда в целом и средней зарплаты в частности, то присутствующий на рынке до этого момента негатив способен вылиться в закрытие коротких позиций по стерлингу. В итоге пары GBP/USD и EUR/GBP могут завершить формирование новых экстремумов и развернуться. Их дальнейшая динамика будет зависеть от позиций доллара и евро.
Дмитрий Демиденко для PaxForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.