Фунт: и хочется, и колется, и BoE не велит

Британский фунт продолжает нервно блуждать вокруг основания 31-й фигуры против доллара США накануне заседания Банка Англии. Его результаты практически предопределены: срочный рынок выдает 90%-ю гарантию, что ставка РЕПО будет повышена с 0,5% до 0,75%, при этом регулятор, вероятнее всего, отметится «голубиной» риторикой. Какой смысл притворяться «ястребом», если макроэкономическая статистика носит умеренно-негативный характер, а политические риски продолжают висеть над Туманным Альбионом дамокловым мечом?

Национальный институт экономических и социальных исследований считает, что BoE должен учитывать фактор Brexit и подать сигнал о возможном изменении ставки в будущем как в одну, так и в другую сторону. Он приводит пример ее снижения в ответ на итоги голосования о членстве Британии в ЕС в конце 2016, которое было расценено как ошибка. В дальнейшем монетарную политику пришлось ужесточать с целью притормозить набравшую обороты инфляцию. Банк Англии рискует наступить на одни и же грабли, ведь в случае мягкого или жесткого Brexit экономика пойдет по разным дорогам. 

Прогнозы роста ВВП Британии в зависимости от условий развода с ЕС
 
Источник: Bloomberg.

Таблоиды пытаются подогреть интерес к августовскому заседанию MPC при помощи вопросов, сколько членов проголосует за повышение ставки РЕПО и каков ее нейтральный уровень? По мнению Bloomberg, он находится на отметках 1,5-1,75%. Если Банк Англии представит более высокую цифру, это может стать поводом для атаки «быков» по GBP/USD. На самом деле понятие «нейтральный» - весьма расплывчато. Для ставки по федеральным фондам он составляет 2,9%, и если будет превышен, то ФРС классифицирует монетарную политику как жесткую. 

Гораздо важнее – ожидания очередного акта монетарной рестрикции. По мнению Goldman Sachs, ранее второго квартала 2019 питать иллюзии по этому поводу не имеет смысла. То бишь продолжение цикла нормализации состоится лишь после выхода Британии из ЕС. 

Таким образом, несмотря на приближающееся на всех порах повышение ставки РЕПО позиции стерлинга выглядят уязвимыми. Крупные банки не устают понижать прогнозы по GBP/USD. ING ожидает увидеть пару на уровнях 1,27-1,28 в третьем квартале (ранее 1,34-1,35). Credit Agricole снизил свою оценку на четвертый квартал с 1,38 до 1,37, а BBVA прогнозирует курс фунта в $1,32 в июле-сентябре и в $1,37 в октябре-декабре (ранее $1,38 и $1,44).

Политический кризис внутри страны и нежелание Брюсселя идти на компромисс вопреки декларируемой готовности к нему ограничивают желание инвесторов покупать стерлинг. Лишь снижение политических рисков и существенное улучшение макроэкономической статистики могут протянуть ему руку помощи. Впрочем, нужно помнить, что в любой валютной паре всегда две денежных единицы, поэтому успех может прийти к «быкам» по GBP/USD благодаря слабости доллара США. «Голубиная» риторика ФРС и разочаровывающая статистика по рынку труда способны сделать гораздо больше, чем невнятное бормотание Банка Англии. В любом случае, без прорыва сопротивления на 1,3215-1,3225 рассчитывать на поход пары в северном направлении не стоит. 

Дмитрий Демиденко для PaxForex