ФРС придержит коней?

• Ожидается повышение ставки на 0,2% до 2,5%
• Вероятность повышения в данный момент составляет 70.6%
• В центре внимания рынка будут прогнозы по экономике и монетарной политике, которые могут быть пересмотрены в сторону понижения, а также пресс-коференция главы ФРС Пауэлла

FOMC

Широко ожидается, что в среду 19 декабря по итогам заседания ФРС примет решение повысить ставку на 25 б. п. до 2.5%. Также ЦБ опубликует обновленные прогнозы по экономике и по монетарной политике на ближайшие 3 года.

Напомним, что Федрезерв начал повышать ставку 3 года назад после того, как ранее  удерживал ее вблизи нулевой отметки около 10 лет, пытаясь помочь экономике справиться с последствиями финансового кризиса и рецессии.

Сейчас, когда экономика устойчиво растет, а инфляция держится вблизи целевого уровня ФРС 2%, активно обсуждается вопрос о том, какая ставка является нейтральной. Нейтральным является тот уровень, при котором ЦБ ни стимулирует, ни сдерживает экономическую активность. На данном этапе нейтральным считается уровень ставки между 2.5% и 3.5%. Глава ФРС Пауэлл ссылался на этот диапазон, когда говорил, что в данный момент ставка ЦБ чуть ниже нейтрального уровня. Также г-н Пауэлл отметил, что политика ФРС начинает все больше зависеть от данных по мере того, как цикл ужесточения подходит к завершению.

Зависимость от данных

 «Зависимость от  данных» означает, что при определении курса монетарной политики ФРС будет опираться на состояние экономики. Другими словами, если при прочих равных условиях экономика начинает замедляться вследствие повышений, это значит, что нейтральный уровень ставки достигнут.

Однако есть  две проблемы. Во-первых, довольно сложно отделить  то  влияние, которое оказывает на экономику монетарная политика, от влияния других многочисленных факторов. Если мы посмотрим на рынок жилья (одна из наиболее чувствительных к монетарной политики отраслей), то мы можем заключить, что повышение ставки уже оказало на него довольно сильное влияние. Объем продаж на вторичном рынке жилья (на который приходится примерно 90% от всего американского рынка жилья) год назад достиг пикового значения 5.81 млн в годовом исчислении.

Во-вторых, никогда нельзя сказать точно. Если рост экономики США начнет замедляться в следующем году, то будет ли это результатом накопившегося влияния повышения ставок или влияния замедления роста мировой экономики? Или же результатом влияния торгового диспута с Китаем на  производственный и сельскохозяйственный сектора экономики США? Даже в лучшие времена ФРС приходится работать с не слишком точными экономическими прогнозами. Самое большее, что можно сказать, так это то, что экономика переносит повышение ставки довольно хорошо, однако по поводу будущего судить сложно.

Еще одним соображением, которое должны будут учесть представители ФРС, является резкое падение фондовых рынков, имевшее место в последние 10 недель. В итоге с начала года основные индексы Уолл-стрит довольно прилично просели: Dow на 4.5%, S&P 500- на 4.8%, Nasdaq Composite - на 2.2%. С другой стороны, Федрезерв обычно не занимается такими вопросами, как рост и падение фондовых индексов, и даже после недавнего падения индексы по-прежнему держатся намного выше, чем  до выборов 2016 года.

О прогнозах

FOMC и экономисты ФРС обычно публикуют новые прогнозы по экономике и монетарной политике 4 раза в год.

Согласно предыдущим прогнозам, опубликованным в сентябре, ВВП должен был вырасти на 3.1% в 2018, 2.5% в 2019, 2.0% в 2020, 1.8% в 2021 и в более долгосрочной перспективе.

Также согласно прогнозам ставка должна была достичь 2,4% к концу года, что и случится после сегодняшнего повышения. Также прогнозы предполагают, что к декабрю 2019 она вырастет к 3.1% (3 повышения по 0,25% до 3.25%), а к концу 2020 - до 3.4% (еще одно повышение на 0.25%). Ставка должна остаться на 3.4% до конца 2021, а затем снизиться к 3.0%.

Сегодняшние прогнозы привлекут пристальное внимание игроков, так как предполагается, что они будут пересмотрены на понижение.