Доллар возьмет паузу
|Приостановит ли ФРС процесс нормализации денежно-кредитной политики или завершит его?
Разочаровывающая статистика по деловой активности в производственном секторе, отключение американского правительства, инверсия части кривой доходности и «голубиная» риторика представителей FOMC окончательно лишили срочный рынок иллюзий относительно продолжения цикла нормализации денежно-кредитной политики ФРС. Деривативы CME не выдают ни единого шанса на рост ставки по федеральным фондам в 2019. Напротив, вероятность ее снижения увеличилась до 44%. Инвесторы на 100% уверены, что центробанк будет вынужден прибегнуть к монетарной экспансии в апреле 2020.
Динамика вероятности изменения ставки ФРС
Источник: Financial Times.
Индекс менеджеров по закупкам в производственной сфере от ISM в декабре продемонстрировал наиболее масштабное снижение за 10 лет. Пике индикатора на 5 п.п и более за последние три десятка лет случалось лишь дважды: в октябре 2001 и в октябре 2008. Обвал деловой активности стал мощным сигналом, что американская экономика теряет пар после впечатляющих результатов на протяжении большей части прошлого года. Goldman Sachs снизил прогноз роста ВВП США в первом полугодии 2019 с 2,4% до 2%, с последующим замедлением до +1,8% г/г в течение второй половины года. Morgan Stanley и вовсе ожидает, что валовой внутренний продукт расширится на 1,7%, что станет худшим результатом с 2012.
Не последнюю роль в этом процессе играет отключение правительства. По оценкам Белого дома, приостановка его работы будет вычитать из ВВП 0,1 п.п каждые две недели. Схожего мнения придерживаются Macroeconomic Advisers и IHS Markit, которые сократили свои прогнозы роста экономики США за четвертый квартал на 0,1 п.п именно из-за незапланированного отпуска исполнительной власти.
Пессимизм инвесторов растет по мере сползания части кривой доходности в красную зону. Разница в ставках между 5-летними и 3-месячными долговыми обязательствами стала отрицательной впервые с 2008, а спред между 2-х и 1-летними бондами расширился до -15 б.п. По мнению ФРБ Сан-Франциско, наиболее точным вестником рецессии является дифференциал доходности 10-летних облигаций и 3-месячных векселей, который сократился до 17 п.п. Потенциальная инверсия всей кривой доходности не осталась без внимания представителей ФРС. По мнению президента ФРБ Далласа Роберта Каплана, центробанк обязан сделать паузу в процессе нормализации денежно-кредитной политики на несколько месяцев. Нужно понять, является ли рост беспокойства финансовых рынков за судьбу экономики временным явлением или чем-то большим?
Инвесторы с нетерпением ожидают отчета о рынке труда США за декабрь и выступления Джерома Пауэлла. Рост средних заработных плат выше 3% г/г, падение безработицы с 3,7% до 3,6%, а также решительность председателя ФРС в вопросе необходимости выполнения мандата заставят срочный рынок изменить мнение по поводу завершения цикла нормализации. Напротив, слабые данные и «голубиная» риторика главы центробанка станут катализатором покупок EUR/USD в направлении важного сопротивления на 1,1485.
Дмитрий Демиденко для LiteForex
Информация на этих страницах содержит прогнозные заявления, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.