Доллар играет с огнем
|Дыма без огня не бывает. Если чиновники FOMC начинают говорить, что происходящее на рынке казначейских облигаций США не имеет ничего общего с подрывом доверия к ФРС, значит истина где-то рядом. Инвесторы продолжают продавать американский доллар на опасениях, что долговой кризис превратится в валютный. Как по-другому объяснить рост EURUSD на фоне падения фондовых индексов, ралли Brent и стабилизации доходности трежерис?
Когда правительство и центробанк начинают тянуть одеяло на себя, ничего хорошего для валюты не жди. Характерными примерами являются обвал фунта в конце 2022 и иены в 2025-2026. В обоих случаях премьер-министры в лице Лиз Трасс и Санаэ Такаити испугали рынки фискальными стимулами в то время, как Банк Англии и Банк Японии ужесточали денежно-кредитную политику. Сейчас ФРС проводит политику по сокращению баланса, то есть количественное ужесточение. Казначейство США, напротив, запускает механизмы, напоминающие QE.
По словам Скотта Бессента, у Минфина есть предостаточно инструментов, чтобы уронить доходность трежерис. И объемы выкупа долгосрочных облигаций могут быть куда большими, чем объявленная минимальной сумма в $4 млрд. Дескать, долговой рынок оторвался от фундаментальных основ, и Казначейство вернет его в реальность.
Все это напоминает историю Японии, которая не так давно пыталась контролировать доходность своих облигаций, что в конечном итоге обернулось серьезным ослаблением иены. Причем, с точки зрения дифференциала ставок долговых рынков, USDJPY до сих пор является сильно переоцененной.
По мнению Citi, падение ставок по долгам и финансовые репрессии являются новыми «медвежьими» факторами для доллара США. Наряду с охлаждением американской экономики и снижением вероятности ужесточения денежно-кредитной политики ФРС.
На самом деле своими действиями по снижению доходности трежерис Казначейство пытается заменить центробанк. Федрезерв вроде бы сохраняет независимость, но для рынков это становится неактуальным. Ирония заключается в том, что Скотт Бессент рассматривался Дональдом Трампом на пост председателя ФРС, однако по факту должность занял Кевин Уорш. Теперь вся эта история напоминает попытки ставить палки в колеса новому главе FOMC со стороны министра финансов.
Главной жертвой становится доллар США, однако рынки, как правило, сначала стреляют, а потом разбираются. Долговой рынок постепенно стабилизировался, очередь – за валютным. Разрыв в доходности свидетельствует, что ралли EURUSD зашло слишком далеко. Однако опыт Японии убеждает в обратном.
Торговый план по EURUSD в моем телеграм-канале
Информация на этих страницах содержит прогнозы, связанные с рисками и неопределенностью. Рынки и инструменты, представленные на этой странице, предназначены только для информационных целей и никоим образом не должны рассматриваться как рекомендация покупать или продавать эти активы. Вы должны провести собственное тщательное исследование, прежде чем принимать какие-либо инвестиционные решения. FXStreet никоим образом не гарантирует, что эта информация не содержит ошибок или существенных искажений. Компания также не гарантирует, что эта информация носит своевременный характер. Инвестирование на открытых рынках сопряжено с большим риском, включая потерю всех вложенных средств или их части, а также с негативными эмоциональными переживаниями. Все риски, убытки и затраты, связанные с инвестированием, включая полную потерю вложенных средств, являются вашей ответственностью. Взгляды и мнения, выраженные в данной статье, принадлежат авторам и не обязательно отражают официальную политику или позицию FXStreet или ее рекламодателей.