Доллар: что сдвинет глыбу?

Более чем 6%-е ралли индекса USD не изменило мировоззрения экспертов Reuters. Согласно медианной оценке 60 специалистов, доллар ослабнет по отношению к основным мировым валютам на временных горизонтах в 6 и 12 месяцев. 29 из 52 респондентов заявили, что не уверены в продолжении его восходящего движения в течение полугода. Число «медведей» на годовом интервале возросло до 37 из 52. Судя по результатам августовского опроса, средне- и долгосрочные перспективы гринбека рисуются в серых тонах. Что же может сдвинуть с места ту глыбу, которой он представляется сегодня? 

По мнению Morgan Stanley, ответы нужно искать в интервенциях американской администрации. Дональд Трамп и представители его команды уже намекали на привлекательность слабого доллара и обвиняли Китай и ЕС в валютных манипуляциях. Градус их риторики рискует усилиться. Более того в ход могут пойти масштабные продажи гринбека. США совместно с другими представителями G-7 вмешивались в жизнь Forex в 2000-х, стремясь реанимировать слабеющий на глазах евро, а также в 2011. Тогда была необходимость пресечь резко укрепляющуюся на фоне стихийных бедствий в Японии иену.    

Если ли такая необходимость сегодня? Положительное сальдо внешней торговли Китая с Штатами в июле сократилось незначительно с рекордных $28,97 млрд до $28,09 млрд. Причиной стал резкий рост импорта из США (+27,3%) из-за опасений по поводу новых тарифов. Никаких серьезных изменений пока не происходит, и на рынке ходят слухи, что торговая война еще не началась по-настоящему. Пекин ответил Вашингтону на $16 млрд расширение пошлин на импорт аналогичными мерами по 333 товарам. Противники угрожают друг другу новыми актами протекционизма на $200 млрд и $60 млрд, при этом Дональду Трампу нравится цифра в $500 млрд. 

Торговая война в цифрах

Источник: Bloomberg. 

Риски увеличения масштабов торгового конфликта США и Китая усиливают спрос на надежные активы, что играет на руку американскому Минфину. На последнем аукционе он реализовал долговые обязательства со сроком погашения 10 лет на $26 млрд. Соотношение спроса и предложения составило 2,55. Показатель близок к среднему значению в 2,53 по этому классу активов. Тем не менее, рынок, по-прежнему, ломает себе голову над вопросом, когда же, наконец, инвесторы начнут перекладывать деньги в краткосрочные бумаги. Ставки по 3-месячным казначейским векселям возросли с 1% до 2% в течение года. Два года назад показатель и вовсе составлял 0,3%. 

Динамика доходности долговых обязательств США

Источник: Bloomberg. 

Снижение спроса на долгосрочные казначейские облигации станет серьезной проблемой для США, которым кровь из носа требуется финансирование расширяющегося под влиянием налоговой реформы дефицита бюджета. А если еще и Китай начнет распродавать свои запасы трежерис, то ситуация рискует стать критической. Впрочем, в торговой войне все средства хороши, не так ли?

Пара EUR/USD продолжает консолидироваться, ожидая релиза данных по американской инфляции. Лишь прорыв сопротивления на 1.175-1.176 откроет «быкам» дорогу на север. «Медведи» делают ставку на успешный штурм поддержки на 1.153. 

Дмитрий Демиденко для LiteForex