История рынка Forex: Переход к плавающему курсу валют

После отказа от использования бреттон-вудской валютной системы перед ведущими странами мира встал закономерный вопрос: что же дальше? Но перед тем, как продолжить экскурс в историю, давайте немного отвлечемся и поговорим о том, как именно Центробанк определяет стоимость национальной валюты.

1. Курс национальной валюты жестко привязан к «мировой» валюте (обычно, к доллару, но в некоторых случаях используется евро, иена или валютная корзина). Для того, чтобы поддерживать курс собственной валюты на должном уровне, Центробанк покупает или продает ее в необходимом объеме на валютном рынке, тем самым корректируя ее курс в нужном направлении. Но для этого Центробанк должен обладать необходимым количеством валютных резервов.

2. Курс национальной валюты находится в «полу-фиксированном» состоянии. В этом случае правительство иногда пересматривает уровень привязки курса национальной валюты к мировой, передвигая ее в какую-либо сторону. Обычно за этим следует девальвация, однако процесс контролируется, и паники обычно удается избежать. Этот способ обычно используется при переходе от жесткой привязке к плавающему курсу.

3. Курс национальной валюты определяется условиями свободного рынка. Несмотря на наличие целого ряда минусов, этот способ является наиболее эффективным для сохранения долгосрочной стабильности курса и восстановления равновесия на мировом рынке. Именно этот принцип позволил функционировать рынку Forex в том виде, в котором мы его знаем сейчас.

Плавающий валютный курс определяется частным рынкам через баланс спроса и предложения. Его иногда называют «самокорректирующимся», поскольку любое расхождение спроса и предложения рынком выравнивается автоматически. При таких условиях курс постоянно колеблется. Снижение спроса на валюту способствует падению ее цены на рынке. Это, в свою очередь, увеличивает стоимость импорта и стимулирует спрос на местные продукты и услуги. Как следствие, это помогает создать рабочие места и стимулировать экономическую активность, что, в конечном итоге, приводит к росту курса валюты.

Мировые валюты были отпущены в свободное плавание в начале 70-х годов и продолжают это делать более 40 лет.

Однако у режима были свои минусы. Доллар, будучи «мировой» валютой, столкнулся с масштабным спросом, что привело к резкому спросу на депозиты в USD в банках, не относящихся к американской юрисдикции. Доходы от продажи российской нефти, к примеру, содержались в долларах, но не на территории США, поскольку в этом случае существовала угроза их заморозки властями. Реагируя на это, правительство США приняло закон об ограничении продаж долларов гражданам других стран. Доллар ответил на это стремительным ростом, который в 1985-м году поставил под удар конкурентоспособность американских компаний. В сентябре этого года страны G5 (США, Япония, Германия, Франция, Великобритания) подписали «Соглашение Плаза», в котором давали согласие на ослабление доллара.

Совместная интервенция оказалась крайне эффективной, однако курс доллара опустился сильно ниже приемлемых для Японии и Германии уровней. В феврале 1987 года страны уже G7 (G5 + Италия и Канада) заключили в Париже «луврское соглашение», в котором обязались предотвратить падение американской валюты. Одним из важнейших отличий от «Соглашения Плаза» был отказ от точных ценовых уровней и переход к диапазонам.

Но и «луврское соглашение» просуществовало сравнительно недолго. В октябре 1987 года Германия из-за угрозы инфляции приняла решение повысить краткосрочную процентную ставку до 3,85%. США отреагировали аналогичным ходом, в результате чего доходность 30-летних американских ГКО («трежерис») подскочила выше 10%, а фондовый рынок США опустился на 500 пунктов. В конечном счете принятие координированных мер Японией, Великобританией и Германией помогло стабилизировать ситуацию.

Тем не менее, стало очевидно одно - механизмы рынка сильнее правительственных механизмов.

Читайте также: История рынка Forex: «Золотой стандарт» и бреттон-вудская система