За последние несколько недель основная валютная пара четырежды пыталась закрепиться выше психологически важной отметки 1,2, и всякий раз то комментарии полпредов ЕЦБ, то публикации в СМИ со ссылкой на близкие к Управляющему совету источники становились непреодолимой преградой для «быков» по евро. Случайность? Не думаю. Европейский центробанк проявляет свое недовольство чрезмерным укреплением региональной валюты, а актуальный в 2015-2016 потолок в 1,15 сменился для него на более высокий. Впрочем, попытки регулятора утопить евро напоминают действия ребенка, стремящегося то же самое сделать с резиновым мячиком.
Попытки искусственно удержать валютный курс во многих случаях заканчивались для центробанков печально. В 1990-х это позволило Джорджу Соросу вынудить Банк Англии капитулировать, в январе 2015 Национальный банк Швейцарии сам решился убрать пол под EUR/CHF чтобы не пойти собирать милостыню из-за существенного истощения золотовалютных резервов. ЕЦБ предпочитает вербальные интервенции, которые пока работают. Пока.
Все ключевые козыри евро остаются в игре, что не позволяет усомниться в устойчивости восходящего тренда по EUR/USD. Политические риски в Штатах по-прежнему выше чем в еврозоне; экономика стран валютного блока набирает скорость, что хорошо видно по динамике деловой активности; а управляющие активами не собираются изменять своей стратегии покупки европейских активов.
Резкое сокращение спекулятивных нетто-шортов по евро в основном связано с закрытием длинных позиций со стороны хедж-фондов. Стоит ли паниковать по этому поводу? Нет, не стоит. Когда чистые позиции близки к экстремальным, это усиливает риски обвала котировок. Если же позиционирование нейтральное, то шансы на продолжение ралли существенно возрастают.
Динамика деловой активности в еврозоне и в США
Источник: Trading Economics.
Динамика EUR/USD и спекулятивных позиций по евро
Источник: CFTC, Reuters.
Рост интереса европейских инвесторов к иностранным активам до нового исторического максимума в мае-июле (+€160,8 млрд), который Wall Street Journal пытается представить как их недоверие к старту процесса сворачивания QE, на самом деле является результатом истощения «бычьего» рынка бондов Старого света. Распродажи на нем весьма вероятны, что взвинтит доходность и сузит спред европейских бумаг с американскими аналогами. Именно динамику данного показателя «медведи» по EUR/USD приводят в качестве основного аргумента недооценки доллара США.
Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций США и Германии
Источник: Reuters.
На самом деле текущая ситуация очень сильно напоминает события 10-12 летней давности, когда ФРС начала повышать ставки, а вслед на ней это сделал ЕЦБ на фоне запаздывающего цикла экономики еврозоны. Котировки EUR/USD выросли на 30%, а дифференциала доходности очень быстро рванул вверх по мере увеличения шансов ужесточения денежно-кредитной политики Европейского центробанка.
На стороне доллара может сыграть налоговая реформа, что позволяет мне сохранить свой прогноз по среднесрочной консолидации EUR/USD в диапазоне 1,165-1,215 в течение ближайших 3-4 недель.
Дмитрий Демиденко для FxPro
Попытки искусственно удержать валютный курс во многих случаях заканчивались для центробанков печально. В 1990-х это позволило Джорджу Соросу вынудить Банк Англии капитулировать, в январе 2015 Национальный банк Швейцарии сам решился убрать пол под EUR/CHF чтобы не пойти собирать милостыню из-за существенного истощения золотовалютных резервов. ЕЦБ предпочитает вербальные интервенции, которые пока работают. Пока.
Все ключевые козыри евро остаются в игре, что не позволяет усомниться в устойчивости восходящего тренда по EUR/USD. Политические риски в Штатах по-прежнему выше чем в еврозоне; экономика стран валютного блока набирает скорость, что хорошо видно по динамике деловой активности; а управляющие активами не собираются изменять своей стратегии покупки европейских активов.
Резкое сокращение спекулятивных нетто-шортов по евро в основном связано с закрытием длинных позиций со стороны хедж-фондов. Стоит ли паниковать по этому поводу? Нет, не стоит. Когда чистые позиции близки к экстремальным, это усиливает риски обвала котировок. Если же позиционирование нейтральное, то шансы на продолжение ралли существенно возрастают.
Динамика деловой активности в еврозоне и в США
Источник: Trading Economics.
Динамика EUR/USD и спекулятивных позиций по евро
Источник: CFTC, Reuters.
Рост интереса европейских инвесторов к иностранным активам до нового исторического максимума в мае-июле (+€160,8 млрд), который Wall Street Journal пытается представить как их недоверие к старту процесса сворачивания QE, на самом деле является результатом истощения «бычьего» рынка бондов Старого света. Распродажи на нем весьма вероятны, что взвинтит доходность и сузит спред европейских бумаг с американскими аналогами. Именно динамику данного показателя «медведи» по EUR/USD приводят в качестве основного аргумента недооценки доллара США.
Динамика EUR/USD и дифференциала доходности облигаций США и Германии
Источник: Reuters.
На самом деле текущая ситуация очень сильно напоминает события 10-12 летней давности, когда ФРС начала повышать ставки, а вслед на ней это сделал ЕЦБ на фоне запаздывающего цикла экономики еврозоны. Котировки EUR/USD выросли на 30%, а дифференциала доходности очень быстро рванул вверх по мере увеличения шансов ужесточения денежно-кредитной политики Европейского центробанка.
На стороне доллара может сыграть налоговая реформа, что позволяет мне сохранить свой прогноз по среднесрочной консолидации EUR/USD в диапазоне 1,165-1,215 в течение ближайших 3-4 недель.
Дмитрий Демиденко для FxPro
Недавняя аналитика
ВЫБОР РЕДАКЦИИ
Прогноз по золоту на 2022 год: корреляция с доходностью гособлигаций США приведет к росту желтого металла
Золото провело первый квартал года в фазе консолидации после впечатляющего роста в 2020 году. После падения ниже $1700 в марте XAU/USD изменило направление и поднялось выше $1900, однако бычий импульс
Доллар США: внимание, смена тренда и момент покупки
Многие трейдеры, желая зайти в рынок по лучшей цене, используют разные способы поиска точки входа, но единое мнение есть, и оно сводится к границе
Узнайте ключевые торговые уровни с помощью индикатора областей слияния
Повысьте эффективность точек входа в рынок и выхода из него. Этот инструмент выявляет области слияния сразу нескольких технических индикаторов, таких как скользящие средние, уровни Фибоначчи и ключевые разворотные уровни, предлагая использовать их в ваших торговых стратегиях.
Узнайте, какие позиции на рынке занимают наши эксперты
Используйте наш интерактивный график с более чем 1500 активами, межбанковскими ставками и обширной базой исторических данных. Это обязательный к использованию профессиональный онлайн-инструмент, который предлагает вам ультрасовременную платформу реального времени, полностью настраиваемую и бесплатную.