Что сделает ФРС?

Как забыть последнее в 2014 году заседание ФРС, на котором Джанет Йеллен впервые заговорила о возможном предстоящем повышении ставок и отметила вероятность этого события в ближайшие месяцы, но не раньше апреля? Напомним, в декабре ЦБ отметил, что будет сохранять «терпение» в вопросе уровня ставок и вряд ли пойдет на изменения в политическом курсе как минимум «в ближайшую пару заседаний», причем Йеллен разъяснила, что эта пара заседаний означает – не раньше апреля. На тот момент Федрезерв был преисполнен уверенности в отношении перспектив экономики, заявив, что экономическая активность растет с приличной скоростью, и рынок поспешил заложить в цены повышение ставки в июне.

Однако прошло время, и экономика США, устойчиво демонстрирующая ослабление, а порой и вовсе ужасающие результаты, подорвала надежды на скорое ужесточение.

В марте ЦБ, как и ожидалось, решил отказаться от использования в тексте заявления слова «терпение», но добавил при этом, что повышение ставки на апрельском заседании FOMC остается маловероятным, а отказ от слова «терпение» вовсе не означает, что Банк станет «нетерпеливым». Кроме того, представители ФРС не продемонстрировали особого оптимизма в отношении экономики, а также выразили обеспокоенность сильным долларом, отметив, что «экономический рост несколько замедлился», а рост экспорта ослаб.

За недавнее время «агрессивная» риторика представителей ФРС сменилась на «мягкую». В конце марта глава ФРБ Атланты Денис Локхарт удивил рынки «ястребиным» настроем. Тогда он упомянул о повышении ставки в середине года, однако впоследствии все же признал, что данные за первый квартал «заметно ухудшились», и в конечном итоге вернулся к «мягкому» настрою.

Американская инфляция начала подавать признаки жизни – как показал последний отчет, в марте базовый CPI повысился на 0.2% м/м, до 1.8% г/г против 1.7% месяцем ранее. А вот рынок труда вызвал разочарование, поскольку уровень занятости в прошлом месяце вырос лишь на 126 тыс. против предыдущего значения 250 тыс. Вероятность повышения ставки в июне все же сохраняется, однако при этом регулятор четко дал понять, что решение будет зависеть от статистики, где ключевую роль сыграют показатели инфляции и рынка труда. В случае их ухудшения после грядущего заседания ЦБ, рынок, вероятнее всего, пересмотрит свои ожидания и будет рассчитывать на повышение стоимости кредитования в сентябре.

Не вызывает сомнений, что следующим шагом ФРС станет именно повышение ставки. Вопрос в том, когда же это произойдет. Согласно протоколу мартовского заседания ЦБ, несколько членов Комитета считают, что ставку следует повысить в июне, хотя другие предпочли бы сделать это «позднее в этом году».

Таким образом, пока разброс ожиданий охватывает временной интервал от июня до сентября. Учитывая замедление темпов экономики в 1-м квартале, инвесторы склонны считать более вероятной датой конец этого временного промежутка.

Большинство ожидает, что на этот раз никаких изменений в текущем политическом курсе не будет. Пресс-конференции по итогам заседания также не запланировано. Она состоится лишь в случае если ЦБ преподнесет сюрприз и неожиданно повысит ставку – что на данном этапе представляется весьма маловероятным.

Инвесторам не терпится узнать, когда же Федрезерв начнет действовать, однако на этой неделе регулятор вряд ли удовлетворит любопытство рынков. В этом случае внимание игроков переключится на протокол заседания, который будет опубликован в мае, а также на любые возможные изменения в тексте сопроводительного заявления.